Սա ներդրումային խորհրդատվություն չէ։ Տրամադրված տեղեկատվությունը նախատեսված է միայն կրթական և տեղեկատվական նպատակների համար և չի հանդիսանում որևէ ֆինանսական արտադրանքի գնման կամ վաճառքի վերաբերյալ առաջարկ։
Առևտուր առանց միջնորդավճարի — բաժնետոմս կամ ETF գործարք տեղադրելու համար վճար չկա — այժմ ստանդարտ է ԱՄՆ-ի յուրաքանչյուր խոշոր բրոքերի համար։ $0 միջնորդավճարների անցումը, որը սկսվել է 2013-ին, երբ Robinhood-ը գործարկվեց, և դարձել է ոլորտային ստանդարտ 2019-ի վերջին, վերացրել է առևտրի ամենաակնառու ծախսը։ Սակայն առանց միջնորդավճարի լինելը չի նշանակում առանց ծախսերի — բրոքերները եկամուտ են ստանում այլ ուղիներով։
Ո՞ր Broker-ներն են առաջարկում առևտուր առանց միջնորդավճարի։
Ամեն խոշոր ամերիկյան Broker-ներից այժմ առաջարկվում են $0 բաժնետոմսերի և ETF-ների գործարքներ՝
| Broker | Բաժնետոմս/ETF | Օպցիաներ | Փոխադարձ ֆոնդեր (NTF) | Մասնաբաժնային բաժնետոմսեր |
|---|---|---|---|---|
| Fidelity | $0 | $0.65/կոնտրակտ | 3,400+ առանց գործարքի միջնորդավճարի | Այո ($1 նվազագույն) |
| Charles Schwab | $0 | $0.65/կոնտրակտ | 4,000+ OneSource | Այո ($5 նվազագույն) |
| Interactive Brokers | $0 (Lite) | $0.65/կոնտրակտ | 19,000+ (որոշ վճարներով) | Այո |
| Vanguard | $0 | $0.65/կոնտրակտ | Vanguard-ի ֆոնդեր միայն | Այո |
| Robinhood | $0 | $0/կոնտրակտ | Չի առաջարկվում | Այո ($1 նվազագույն) |
| Webull | $0 | $0/կոնտրակտ | Չի առաջարկվում | Այո ($5 նվազագույն) |
| E*TRADE | $0 | $0.65/կոնտրակտ | 4,400+ առանց բեռի, առանց վճարի | Այո |
| Merrill Edge | $0 | $0.65/կոնտրակտ | 3,800+ NTF | Այո |
Ինչպես է աշխատում «անվճար» առևտուրը. եկամտի աղբյուրները
Եթե դուք չեք վճարում միջնորդավճար, ապա ինչպես է բրոքերը գումար վաստակում։ Գոյություն ունեն եկամտի չորս հիմնական ուղիներ.
Վճարում՝ պատվերի հոսքի համար (PFOF)
Երբ դուք կատարում եք առևտուր, ձեր բրոքերը պատվերը ուղղում է շուկա ստեղծողին՝ մի ընկերության, ինչպիսիք են Citadel Securities կամ Virtu Financial-ը, այլ ոչ թե այն ուղղակիորեն ուղարկում է բորսա։ Շուկա ստեղծողը վճարում է բրոքերին այս պատվերի հոսքի համար։ Այնուհետև շուկա ստեղծողը կատարում է ձեր առևտուրը այնպիսի գնով, որը ներառում է փոքր սպրեդ՝ գնման և վաճառքի գների միջև տարբերությունը։
Բրոքերը ստանում է PFOF-ի վճարումը։ Դուք՝ որպես թրեյդեր, ստանում եք կատարման գին, որը կարող է փոքր-ինչ տարբերվել հասանելի լավագույն բորսայական գնից։ Տարբերությունը սովորաբար ցենտի կոտորակների չափ է մեկ բաժնետոմսի համար։ 100 բաժնետոմսի առևտրի դեպքում դա կարող է կազմել մի քանի ցենտ։ Խոշոր բրոքերների համար PFOF-ի ընդհանուր եկամուտը տարեկան հասնում է հարյուրավոր միլիոնավոր դոլարների։
PFOF-ը օրինական է և կարգավորվող։ SEC-ը պահանջում է, որ բրոքերները բացահայտեն PFOF-ի գործելակերպերը և ձգտեն «լավագույն կատարմանը»՝ հաճախորդների պատվերների համար։ Քննադատները պնդում են, որ PFOF-ը ստեղծում է շահերի բախում՝ բրոքերի խթանը՝ առավելագույնացնել PFOF-ի եկամուտը, կարող է չհամընկնել հաճախորդին հնարավոր լավագույն կատարման գինը ապահովելու հետ։ Կարգավորիչները, այդ թվում՝ SEC-ը, ուսումնասիրել են այս գործելակերպերը և որոշ դեպքերում (մասնավորապես Robinhood-ի 2020թ․ SEC-ի 65 միլիոն դոլար տուգանքը) գտել են, որ բացահայտումը ոչ բավարար է եղել։
Մարժինային վարկավորում
Բրոքերները տոկոսներ են վաստակում այն գումարից, որը նրանք վարկավորում են հաճախորդներին մարժինային հաշիվների միջոցով։ Տարբերությունը այն տոկոսադրույքի միջև, որը բրոքերը գանձում է ձեզանից, և այն տոկոսադրույքի միջև, որով բրոքերը ինքն է փոխառություն վերցնում, շահույթն է։ Մարժինային տոկոսների եկամուտը զգալի է — որոշ բրոքերների մոտ այն գերազանցում է հանձնաժողովների եկամուտը։
Տոկոսներ չներդրված կանխիկի համար
Երբ ձեր բրոքերային հաշվում պահում եք չներդրված կանխիկ գումար, բրոքերը այն փոխանցում է բանկ կամ փողերի շուկայի ֆոնդ։ Բրոքերը տոկոսներ է ստանում այդ կանխիկի դիմաց և սովորաբար ձեզ վճարում է ավելի ցածր տոկոսադրույք, քան ինքն է ստանում — տարբերությունը բրոքերի շահույթն է։ Սա կոչվում է cash sweep yield spread։
Տարածվածությունը լայն է։ Օրինակ՝ բրոքերը, որը չգործող կանխիկի համար վճարում է 0.01%, իսկ նույն այդ միջոցների դիմաց վաստակում է 4%, պահում է տարբերությունը — $10,000 չգործող կանխիկի դեպքում դա կազմում է $399 տարեկան, մինչդեռ դուք ստանում եք $1։ Որոշ բրոքերներ, մասնավորապես Fidelity և Schwab, չգործող կանխիկի համար վճարում են ավելի մրցունակ տոկոսադրույքներ։
Արժեթղթերի վարկավորում
Բրոքերները հաճախորդների հաշիվներում պահվող բաժնետոմսերը վարկավորում են այլ առևտրականներին՝ սովորաբար կարճ վաճառողներին, ովքեր պետք է բաժնետոմսեր վերցնեն վարկով։ Բրոքերը ստանում է վարկավորման վճար և կարող է հաճախորդների հետ կիսել դրա մի մասը, եթե նրանք միանում են վարկավորման ծրագրին։ Նույնիսկ առանց հաճախորդի հստակ համաձայնության՝ բրոքերները կարող են վարկավորել մարժինային հաշիվներում պահվող բաժնետոմսերը՝ մինչև մարժինային վարկի չափը։
Արդյո՞ք Հանձնաժողով-անվճար առևտուրը լավ է ներդրողների համար։
Ապացույցները խառն են։
Ինչն ակնհայտորեն դրական է. $5–$10 մեկ գործարքի հանձնաժողովների վերացումը ներդրումը հասանելի է դարձրել այն մարդկանց համար, ովքեր չէին կարող արդարացնել այդ ծախսերը փոքր գործարքների դեպքում։ Կոտորակային բաժնետոմսերը՝ զրոյական հանձնաժողովների հետ միասին, նշանակում են, որ կարող եք ներդնել $10՝ առանց դրա որևէ մասի վճարների միջոցով կորցնելու։
Ինչն այնքան էլ պարզ չէ. PFOF մոդելը նշանակում է, որ դուք ձեր գործարքների համար վճարում եք ոչ թե հստակ հանձնաժողովներով, այլ՝ մի փոքր տարբեր կատարման գներով։ Շատ մանրածախ ներդրողների համար, ովքեր առևտուր են անում հազվադեպ, ընդհանուր արժեքը գրեթե անկասկած ավելի ցածր է, քան նախկինում՝ հանձնաժողովների մոդելի պայմաններում. PFOF-ի միջոցով մեկ բաժնետոմսի համար վճարվող ցենտի կոտորակները ավելի էժան են, քան $5–$10 մեկ գործարքի հանձնաժողովները։
Ինչին արժե ուշադրություն դարձնել. կանխիկի «cash sweep» եկամտաբերությունը։ Broker-ը կարող է առաջարկել $0 հանձնաժողովներ, բայց վճարել 0.01% ձեր պարապ մնացած կանխիկի դիմաց՝ մինչդեռ ստանալով զգալիորեն ավելին։ Ժամանակի ընթացքում ցածր կանխիկ եկամտաբերությունից առաջացող հնարավոր օգուտի կորուստը կարող է գերազանցել այն գումարը, որը խնայում եք հանձնաժողովների վրա։
Հաճախ տրվող հարցեր
Արդյո՞ք միջնորդը առանց հանձնաժողովի իրականում անվճար է։ Ոչ։ Միջնորդը եկամուտ է ստանում PFOF-ի, մարժային վարկավորման, կանխիկի սվեպի տարածքների (cash sweep spreads) և արժեթղթերի վարկավորման միջոցով։ Դուք անուղղակիորեն վճարում եք գործարքի գների միջոցով, մարժայի տոկոսադրույքներով և ձեր չօգտագործված կանխիկի եկամտաբերությամբ։ Հարցն այն է, թե արդյոք ընդհանուր անուղղակի արժեքը ցածր է, քան կլիներ բացահայտ հանձնաժողովների դեպքում — ներդրողների մեծ մասի համար պատասխանը այո է։
Արդյո՞ք PFOF-ը նշանակում է, որ ես ավելի վատ գործարքի գներ եմ ստանում։ PFOF-ով կատարված գործարքի և հասանելի լավագույն բորսայական գնի տարբերությունը սովորաբար շատ փոքր է — մեկ բաժնետոմսի համար մի քանի ցենտի կոտորակներ։ Ներդրողների մեծ մասի համար, մի քանի հարյուր բաժնետոմսի մանրածախ գործարքների դեպքում, արժեքի տարբերությունը չափվում է ցենտերով։ Շատ մեծ գործարքների դեպքում տարբերությունն ավելի նշանակալի կարող է լինել։
Ո՞ր միջնորդն ունի լավագույն գործարքի որակը։ Interactive Brokers-ի խելացի երթուղավորման տեխնոլոգիան ընդհանուր առմամբ համարվում է, որ ապահովում է գործարքի որակի լավագույններից մեկը։ IBKR Pro հաշիվը չի օգտագործում PFOF — փոխարենը գանձում է փոքր բացահայտ հանձնաժողովներ և պատվերները ուղղում է դեպի հասանելի լավագույն գինը։ IBKR Lite-ը օգտագործում է PFOF, ինչպես մյուս միջնորդների մեծ մասը։
Պե՞տք է խուսափեմ այն միջնորդներից, որոնք օգտագործում են PFOF։ Ներդրողների մեծ մասի համար PFOF-ի վրա հիմնված կատարումը ընդունելի է։ Արժեքի տարբերությունը փոքր է, իսկ այլընտրանքը — բացահայտ հանձնաժողովների վճարումը — սովորաբար ավելի թանկ է։ Եթե ձեր ռազմավարության համար կարևոր է ենթացենտ մակարդակի կատարողական որակը, դիտարկեք IBKR Pro կամ այնպիսի միջնորդ, որն ունի թափանցիկ կատարողական քաղաքականություն։
Բոլոր $0-հանձնաժողովով միջնորդներն ունե՞ն նույն ծախսերը։ Ոչ։ Թեև բաժնետոմսերի/ETF-ների հանձնաժողովները $0 են ամենուր, մարժայի տոկոսադրույքները, օպցիոնների վճարները, կանխիկի սվեպի եկամտաբերությունը և փոխադարձ հիմնադրամների գործարքային վճարները զգալիորեն տարբերվում են։ Միջնորդի օգտագործման ընդհանուր արժեքը կախված է այս մյուս վճարներից, ոչ միայն $0 հանձնաժողովից։
Որտե՞ղ սկսել
Համեմատեք բրոքերներին այն ծախսերի հիման վրա, որոնք կիրառվում են ձեր առևտրի համար՝ մարժայի տոկոսադրույքներ, եթե օգտագործում եք մարժա, օպցիոնների վճարներ, եթե առևտուր եք անում օպցիոններով, և ֆոնդերի ծախսերի հարաբերակցություններ, եթե պահում եք ֆոնդեր։ Մեր թաքնված վճարների ուղեցույցը բացատրում է, թե ինչին պետք է ուշադրություն դարձնել։ Մեր բրոքերների ակնարկները ներառում են յուրաքանչյուր բրոքերի համար վճարների վերլուծություն։
Ներդրումներ կատարելը ներառում է ռիսկ։ Ներդրումների արժեքը կարող է աճել կամ նվազել, և դուք կարող եք ստանալ ավելի քիչ, քան ձեր սկզբնական ներդրումն էր։ Այս էջը պարունակում է աֆիլիատ հղումներ։