Սա ներդրումային խորհրդատվություն չէ։ Տրամադրված տեղեկատվությունը նախատեսված է միայն կրթական և տեղեկատվական նպատակների համար և չի հանդիսանում որևէ ֆինանսական արտադրանքի գնման կամ վաճառքի վերաբերյալ առաջարկ։
Լծակավորումը (leverage) բաժնետոմսերի առևտրում նշանակում է փոխառված գումարի օգտագործում՝ դիրք վերցնելու համար, որը սովորաբար թույլ կտար միայն վաճառողի կանխիկ միջոցները։ Վաճառողը որպես ավանդ վճարում է դիրքի արժեքի մի մասը, իսկ մնացածը տրամադրում է Broker-ը։ Դիրքը իրեն պահում է այնպես, կարծես վաճառողը տիրապետում է ամբողջ գումարին, և շահույթը կամ վնասը հաշվարկվում է դիրքի ամբողջ չափով։ Վաճառողի կողմից դրված կանխիկը միակ գումարն է, որի ռիսկի տակ է, սակայն վերադարձը (դրական կամ բացասական) ուժեղացվում է լծակավորման գործակցով։
Հիմնական օրինակը
Առևտրականն ունի €10,000 բրոքերային հաշվում և ցանկանում է գնել €30,000 արժողությամբ բաժնետոմս։ Առևտրականը դնում է իր սեփական €10,000 կանխիկ գումարը և բրոքերից վերցնում է €20,000 փոխառություն։ Տվյալ դիրքը €30,000 երկար դիրք է, իսկ առևտրականի կանխիկ գումարը դիրքի սեփական կապիտալն է։ Լծակավորման գործակիցը 3:1 է, ինչը նշանակում է, որ դիրքը երեք անգամ է առևտրականի կանխիկ գումարից։
Եթե բաժնետոմսը բարձրանա 10%, դիրքը կարժենա €33,000, և առևտրականը բրոքերին պարտք կունենա €20,000 գումարած ցանկացած ֆինանսավորում։ Առևտրականի սեփական կապիտալը կլինի €13,000՝ հանած ֆինանսավորումը, ինչը 30% եկամուտ է սկզբնական €10,000-ի նկատմամբ։ Եթե բաժնետոմսը ընկնի 10%, դիրքը կարժենա €27,000, և առևտրականի սեփական կապիտալը կլինի €7,000՝ հանած ֆինանսավորումը, ինչը 30% կորուստ է։
3:1 լծակավորումը 10% շարժումը մեծացնում է մինչև 30% շարժում՝ առևտրականի կանխիկ գումարի վրա։ Մեծացումը գործում է երկու ուղղություններով էլ, և այն առևտրականը, ով ճիշտ է բաժնետոմսի ուղղության հարցում, ստանում է ավելի մեծ եկամուտ, քան կստանար առանց լծակավորման դիրքի դեպքում։ Իսկ այն առևտրականը, ով սխալ է ուղղության հարցում, կորցնում է ավելի մեծ գումար։
Ինչպես է Broker-ը տրամադրում վարկը
Broker-ը վարկավորում է գումարը՝ հիմնվելով թրեյդերի կանխիկ միջոցների և հենց դիրքի վրա։ Կանխիկ միջոցները և դիրքը վարկի գրավն են, և Broker-ը գրավով ապահովված շահագրգռվածություն ունի երկուսի նկատմամբ։ Եթե դիրքը շարժվում է թրեյդերի դեմ, հաշվի սեփական կապիտալը (equity) նվազում է, և Broker-ի գրավով ապահովված շահագրգռվածությունը դառնում է հաշվի ավելի մեծ մասն։ Եթե սեփական կապիտալը ընկնում է սահմանված շեմից ցածր (maintenance margin), Broker-ը կատարում է margin call։
Margin call-ը Broker-ի ձևն է՝ ասելու, որ թրեյդերի սեփական կապիտալն այլևս բավարար չէ վարկը պահելու համար։ Թրեյդերից պահանջվում է լրացուցիչ կանխիկ միջոցներ մուտքագրել, փակել դիրքի մի մասը կամ երկուսն էլ։ Եթե թրեյդերը չի արձագանքում, Broker-ը փակում է դիրքը՝ ամենավատ հասանելի գնով, ամրագրում է կորուստը և գանձում է վճար։
Վարկի արժեքը
Վարկը անվճար չէ։ Առևտրականը վճարում է ֆինանսավորման տոկոսադրույք՝ փոխառված մասի համար, և այդ տոկոսադրույքը հրապարակվում է բրոքերի արտադրանքի էջում։ Տոկոսադրույքը սովորաբար բրոքերի կանխիկ տոկոսադրույքից 2%–4% բարձր է, և այն հաշվարկվում է ամեն օր։ Արժեքը վճարվում է՝ անկախ նրանից՝ դիրքը շահույթ է տալիս, թե վնաս՝ և դա իրականում զգալիորեն նվազեցնում է եկամտաբերությունը։
Վարկի արժեքը ամենատարածված պատճառն է, թե ինչու լծակով (leveraged) դիրքերը երկար ժամանակային հորիզոններում հաճախ գերազանցում չեն չլծակավորված դիրքերին։ Առևտրականը, որը մեկ տարի պահում է 3:1 լծակով դիրք և հիմքում ստանում է 10% համախառն եկամտաբերություն, ստանում է եկամտաբերություն՝ 30% × լծակի գործակից՝ մինուս ֆինանսավորման արժեքը։ Ֆինանսավորման արժեքը փոխառված մասի համար կազմում է 2%–4%, ինչը առևտրականի կանխիկի համար դառնում է 4%–8%։ Արժեքը կուտակվում է (compound), և վճարվում է՝ անկախ նրանից՝ գործարքը շահում է, թե կորցնում։
Լծակավորման գործակիցը
Լծակավորման գործակիցը դիրքի չափն է՝ բաժանած թրեյդերի կանխիկ միջոցների վրա։ 2:1 լծակավորման գործակիցը նշանակում է, որ դիրքը թրեյդերի կանխիկ միջոցներից երկու անգամ մեծ է, իսկ 5:1 լծակավորման գործակիցը նշանակում է, որ դիրքը հինգ անգամ մեծ է թրեյդերի կանխիկ միջոցներից։ Լծակավորման գործակիցը բազմապատկիչն է թրեյդերի եկամտաբերության համար, և դա գործարքի ամենակարևոր պարամետրն է։
Լծակավորման գործակիցը սահմանվում է Broker-ի և կարգավորողի կողմից։ Broker-ը սահմանում է տվյալ գործիքի համար հասանելի առավելագույն լծակավորումը, իսկ կարգավորողը սահմանում է առավելագույն լծակավորումը, որը հասանելի է մանրածախ թրեյդերներին՝ թրեյդերի իրավասության շրջանակներում։ ESMA-ն ԵՄ-ում սահմանափակում է մանրածախ լծակավորումը 1:5՝ խոշոր բաժնետոմսերի համար, ինչը 5:1 լծակավորման գործակից է կամ 20% սկզբնական մարժա։ Մեծ Բրիտանիայում FCA-ն ունի նմանատիպ սահմանափակումներ։ Արտասահմանյան Broker-ները կարող են առաջարկել ավելի բարձր լծակավորում, սակայն կարգավորիչ պաշտպանությունն ավելի բարակ է։
Մարժինային ծանուցումը
Մարժինային ծանուցումը Broker-ի մեխանիզմն է՝ վարկը կառավարելու համար։ Ծանուցումը գործարկվում է maintenance margin-ի մակարդակում, որը սովորաբար ավելի ցածր է, քան սկզբնական margin-ը։ Օրինակ՝ ԱՄՆ-ի խոշոր բաժնետոմսի դեպքում, երբ սկզբնական margin-ը կազմում է 50%, իսկ maintenance margin-ը՝ 25%, դիրքը բացվում է €5,000 ավանդով՝ €10,000 դիրքի դիմաց, և margin call-ը գործարկվում է, երբ վաճառողի սեփական կապիտալը (equity) ընկնում է դիրքի արժեքի 25%-ի՝ այսինքն՝ €2,500-ի։
Մարժինային ծանուցումը իրական իրադարձություն է՝ իրական հետևանքներով։ Վաճառողը, որը չի արձագանքում ծանուցմանը, ստիպված է փակել դիրքը՝ ամենավատ հասանելի գնով, և կորուստը ամրագրվում է։ Վաճառողը, որը արձագանքում է ծանուցմանը՝ լրացուցիչ կանխիկ միջոցներ ներդնելով, կրկնակի գնում է պարտվող դիրքի վրա, և այդ «doubling down»-ը հազվադեպ է ճիշտ քայլ։
Լծակի անկեղծ օգտագործումը
Լծակը գործիք է կարճաժամկետ մարտավարական դիրքերի համար, հեջավորման համար և կապիտալի արդյունավետության բարձրացման համար։ Այն թրեյդերը, ով լծակ է օգտագործում երկարաժամկետ պահման համար, վճարում է ամբողջ պահման ժամանակահատվածի ֆինանսավորման արժեքը, և այդ արժեքը իրականում ծանր բեռ է վերադարձի վրա։ Այն թրեյդերը, ով լծակ է օգտագործում չհեջավորված ուղղորդված կանխատեսման համար, ենթարկվում է դիրքի ամբողջական անկման (drawdown) ռիսկին, և այդ անկումը կարող է լինել ավելի մեծ, քան թրեյդերի ռիսկի բյուջեն։
Անկեղծ կանոնը հետևյալն է՝ չափավորել դիրքը մինչև կանգառը (stop) և հաշիվը, և օգտագործել այնքան լծակ, որքան անհրաժեշտ է ճիշտ դոլարային ռիսկ ստանալու համար։ Լծակի ցուցանիշը դիրքի չափորոշման (position sizing) արդյունքն է, ոչ թե մուտքային տվյալը։ Այն թրեյդերը, ով կարող է դա հետևողականորեն անել, ճիշտ է օգտագործում լծակը։ Իսկ նա, ով չի կարող, լծակն օգտագործում է որպես լռելյայն (default), և լռելյայնը հազվադեպ է ճիշտ պատասխանը։
Առնչվող ռեսուրսներ
Որտե՞ղ սկսել
Եթե դուք գնահատում եք լծակավորումը ձեր ռազմավարության համար, ամենաօգտակար վարժությունն է հաշվարկել դոլարային ռիսկը կանգառի (stop) պահին և օգտագործել այն լծակավորումը, որն անհրաժեշտ է այդ ռիսկը առաջացնելու համար՝ փոքր դիրքում։ Մեր broker comparison էջում նշված են յուրաքանչյուր broker-ի կողմից հասանելի լծակավորումը և այն կարգավորիչը, որը վերահսկում է հաշիվը, ինչը միասին ձեզ ցույց է տալիս, թե ինչ է «սեղանին» նախքան դիրքը բացելը։