Սա ներդրումային խորհրդատվություն չէ։ Տրամադրված տեղեկատվությունը նախատեսված է միայն կրթական և տեղեկատվական նպատակների համար և չի հանդիսանում որևէ ֆինանսական արտադրանքի գնման կամ վաճառքի վերաբերյալ առաջարկ։
Դրամական բուֆերը առևտրային հաշվում այն կանխիկ գումարն է, որը թրեյդերը պահում է հաշվում՝ չներդրված, հասանելի՝ մարժինային պահանջները (margin calls) բավարարելու, նոր դիրքեր ֆինանսավորելու կամ անկումների (drawdowns) ազդեցությունը կլանելու համար։ Դրամական բուֆերը թրեյդերի պաշտպանությունն է չկանխատեսվածի դեմ, իսկ ճիշտ չափը կախված է ռազմավարությունից, պահումների (holdings) անկայունությունից և թրեյդերի ռիսկի հանդուրժողականությունից։ Ամենատարածված սխալն այն է, որ հաշիվը ամբողջությամբ ներդրվում է, ինչը հաջորդ անկման կամ հաջորդ հնարավորության համար բուֆեր չի թողնում։
Ինչու ընդհանրապես պահել կանխիկ գումար
Ամենատարածված պատճառը պաշտպանությունն է։ Լծակավորված դիրքում անկման (drawdown) ֆինանսավորումը կատարվում է հաշվի կանխիկ գումարից, և այն թրեյդերը, որն ունի կանխիկ գումար, ստիպված է փակել այլ դիրքեր՝ կանչը (call) բավարարելու համար։ Կանխիկի բուֆերը կլանում է անկումը, և թրեյդերը կարող է պահել դիրքը սովորական տատանումների ընթացքում՝ առանց դուրս մղվելու հարկադրանքի։
Երկրորդ պատճառը հնարավորությունն է։ Այն թրեյդերը, որի հաշվում կանխիկ կա, կարող է օգտվել բաժնետոմսի հանկարծակի անկումից, որը նա դիտում էր, կամ հանկարծակի աճից, որը նա ցանկանում է կարճ վաճառել (short)։ Այն թրեյդերը, որը լիովին ներդրված է, չի կարող արձագանքել, և բաց թողնված հնարավորությունը իրական ծախս է։
Երրորդ պատճառը հոգեբանականն է։ Այն թրեյդերը, որը լիովին ներդրված է, ենթարկվում է պահումների ամբողջական անկայունությանը (volatility), և այն սթրեսը, երբ հաշիվը մեկ օրում ընկնում է 10%-ով, իրական ծախս է՝ քնի, կենտրոնացման և որոշումների որակի տեսանկյունից։ Կանխիկի բուֆերը նվազեցնում է հաշվի անկայունությունը, և թրեյդերը կարող է ավելի հստակ մտածել դիրքերի և ռազմավարության մասին։
Որքա՞ն կանխիկ է բավական
Անկեղծ պատասխանը սա է՝ դա կախված է ռազմավարությունից և պահումների անկայունությունից։ Խոշոր կապիտալիզացիայի բաժնետոմսերի buy-and-hold պորտֆել ունեցող թրեյդերը կարող է պահել ավելի փոքր կանխիկի պահուստ (հաշվի 5%–10%), քանի որ անկայունությունը ցածր է։ Փոքր կապիտալիզացիայի բաժնետոմսերի կամ լծակավորված դիրքերի պորտֆել ունեցող թրեյդերը պետք է ավելի մեծ պահուստ ունենա (հաշվի 20%–50%), քանի որ անկայունությունը բարձր է։
Լծակավորված մեկ դիրք ունեցող թրեյդերը պետք է ունենա այնպիսի կանխիկի պահուստ, որը բավական է դիրքի վրա 20% բացթողումը (gap) կլանելու համար։ €10,000 դիրքի դեպքում պահուստը կազմում է €2,000՝ դիրքի 20%-ը։ Այդ պահուստը լրացուցիչ է սկզբնական մարժային, և հաշվի ընդհանուր կանխիկը հավասար է սկզբնական մարժային գումարած gap-ի պահուստին։
Չլծակավորված դիրքերի դիվերսիֆիկացված պորտֆել ունեցող թրեյդերը կարիք ունի ավելի փոքր պահուստի, քանի որ անհատական դիրքերի անկումները (drawdowns) ավելի փոքր են և ավելի քիչ են փոխկապակցված։ Դիվերսիֆիկացված large-cap բաժնետոմսերի պորտֆելի վրա 5% կանխիկի պահուստը սովորաբար բավական է սովորական անկումը կլանելու համար, և թրեյդերը կարող է օգտագործել այդ կանխիկը՝ նոր դիրք ֆինանսավորելու համար, երբ առաջանա հնարավորությունը։
Դրամի բաց թողնված հնարավորության արժեքը
Դրամն ունի բաց թողնված հնարավորության արժեք։ Առևտրականը, որը հաշվի մեջ պահում է 20% կանխիկ, հրաժարվում է այդ 20%-ի եկամտաբերությունից, և երկար ժամանակահատվածում դա էական «քաշքշում» է պորտֆելի վրա։ Առևտրականը, որն ունի պորտֆելի ակնկալվող 7% եկամտաբերություն և 20% կանխիկի պահուստ, տարեկան հրաժարվում է 1.4%-ից, իսկ 20 տարվա ընթացքում դա զգալի տարբերություն է վերջնական կարողության մեջ։
Բաց թողնված հնարավորության արժեքը իրական է, և առևտրականը պետք է այն համեմատի առանց պահուստի մնալու արժեքի հետ։ Երկարաժամկետ հորիզոն ունեցող և ցածր անկայունությամբ պորտֆել ունեցող առևտրականը կարող է իրեն թույլ տալ ավելի փոքր պահուստ, քանի որ անկման (drawdown) արժեքը փոքր է։ Կարճաժամկետ հորիզոն ունեցող և բարձր անկայունությամբ պորտֆել ունեցող առևտրականը պետք է ավելի մեծ պահուստ ունենա, քանի որ անկման արժեքը մեծ է։
Փոխզիջումը դինամիկ է։ Առևտրականը կարող է հանգիստ շուկաներում պահել ավելի փոքր պահուստ (5%–10%), իսկ անկայուն շուկաներում՝ ավելի մեծ պահուստ (20%–30%)։ Պահուստի փոփոխությունը կախված է առևտրականի՝ շուկայի վերաբերյալ պատկերացումից, և այդ պատկերացումը պետք է հիմնված լինի առևտրականի վերլուծության վրա, այլ ոչ թե առևտրականի տրամադրության։
Որտե՞ղ պահել կանխիկը
Առևտրային հաշվում եղած կանխիկը սովորաբար պահվում է փողերի շուկայական ֆոնդում կամ Broker-ի կանխիկի «cash sweep» ծրագրում։ Փողերի շուկայական ֆոնդը վճարում է եկամտաբերություն, որը մոտ է կենտրոնական բանկի տոկոսադրույքին, և կանխիկը հասանելի է՝ գործարքներ ֆինանսավորելու կամ մարժինային պահանջները (margin calls) բավարարելու համար։ Broker-ի cash sweep ծրագիրը վճարում է եկամտաբերություն, որը սովորաբար ցածր է փողերի շուկայական ֆոնդից, բայց կանխիկը անմիջապես հասանելի է։
Երկուսի ընտրությունը կախված է եկամտաբերությունից և հարմարավետությունից։ Տրեյդերը, որը կարևորում է եկամտաբերությունը, կարող է կանխիկը դնել փողերի շուկայական ֆոնդում և ընդունել գործարքի ֆինանսավորման մեկօրյա ուշացում։ Տրեյդերը, որը կարևորում է հարմարավետությունը, կարող է կանխիկը դնել Broker-ի cash sweep ծրագրում և ընդունել ավելի ցածր եկամտաբերություն։
Կանխիկը ապահովագրված չէ այնպես, ինչպես բանկային ավանդը։ Փողերի շուկայական ֆոնդը կանխիկը պահում է կարճաժամկետ պետական արժեթղթերում, և ֆոնդի արժեքը կարող է նվազել, եթե արժեթղթերը չկատարեն պարտավորությունները (default)։ Broker-ի cash sweep ծրագիրը սովորաբար ավանդ է tier-one բանկում, և ավանդը պաշտպանված է Broker-ի իրավասության շրջանակներում գործող ավանդների ապահովագրության սխեմայով։ Երկուսն էլ տարբեր են իրենց վարկային ռիսկով, և տրեյդերը պետք է հասկանա այդ տարբերությունը։
Ե՞րբ է պետք նվազեցնել կանխիկը
Թրեյդերը պետք է նվազեցնի կանխիկը, երբ հնարավորությունը իրական է, և հնարավորությունը բաց թողնելու արժեքը բարձր է։ Թրեյդերը, որը հետևել է, թե ինչպես է բաժնետոմսը նվազում 20%-ով, և ունի կանխիկ՝ գնելու համար, կարող է վերցնել դիրքը, և այդ կանխիկը վերածվում է դիրքի։ Կանխիկի նվազեցման հետևանքով առաջացող կորուստը իրական ծախս է, բայց այն փոխհատուցվում է դիրքի ակնկալվող եկամտաբերությամբ։
Թրեյդերը չպետք է նվազեցնի կանխիկը՝ պարտադիր մարժայի (margin call) պահանջը բավարարելու համար՝ կորուստ կրող դիրքի պատճառով։ Կորուստ կրող դիրքը հենց այն աղբյուրն է, որից առաջացել է զանգը, և կորուստ կրող դիրքին կանխիկ ավելացնելը նշանակում է կրկնապատկել վատ խաղադրույքը։ Արդար պատասխանը կորուստ կրող դիրքը փակելն է, ընդունել կորուստը և պահպանել կանխիկը՝ ավելի լավ հնարավորության համար։
Առնչվող ռեսուրսներ
Որտե՞ղ սկսել
Եթե որոշում եք, թե որքան կանխիկ գումար պահել, ամենաօգտակար վարժությունն է հաշվարկել այն կանխիկ գումարը, որն անհրաժեշտ է ձեր դիրքերում 20% անկում (drawdown) կլանելու համար։ Մեր broker comparison էջում ներկայացված են յուրաքանչյուր broker-ի cash sweep ծրագրերը և money market fund-ի տարբերակները, որոնք միասին ցույց են տալիս եկամտաբերությունը և հարմարավետությունը՝ նախքան ընտրություն կատարելը։