Լծակ և մարժա․ ինչ պետք է իմանաք բաժնետոմսերով առևտրի համար

Լծակն ու մարժան կապված են, բայց տարբեր։ Լծակը դիրքի չափի և կապիտալի հարաբերությունն է։ Մարժան այն գրավն է, որը Broker-ը պահանջում է։ Տարբերությունը իմանալը կօգնի ճիշտ չափավորել դիրքերը և խուսափել մարժին կանչերից։

Այս հոդվածը գործնական դիտարկում է երկուսի վերաբերյալ՝ ինչպես են դրանք փոխկապակցված, ինչպես է Broker-ը հաշվարկում դրանք, և ինչպես մտածել ձեր դիրքի մասին՝ երկու չափանիշներով էլ։

Հիմնական սահմանումները

Լծակ (Leverage)-ը դիրքի անվանական արժեքի և ռիսկի ենթակա կապիտալի հարաբերությունն է։ $10,000 դիրքը $5,000 կանխիկ հաշվում 2× լծակ է։ $50,000 դիրքը $5,000 հաշվում 10× լծակ է։

Մարժա (Margin)-ը այն գրավն է, որը Broker-ը պահանջում է դիրք բացելու և այն պահպանելու համար։ $10,000 արժողությամբ բաժնետոմսերի դիրքի համար՝ 50% մարժայի դեպքում, Broker-ը պահանջում է $5,000 կանխիկ։ Մնացած $5,000-ը փոխ է վերցվում Broker-ից։

Հարաբերակցությունը. եթե ունեք $5,000 կանխիկ, և Broker-ը առաջարկում է 50% մարժա, ապա առավելագույն դիրքը $10,000 է (2× լծակ)։ Լծակը որոշվում է դիրքի չափով. մարժան որոշվում է Broker-ի բանաձևով։

Ինչպես է բրոքերը հաշվարկում մարժան

Յուրաքանչյուր բրոքեր ունի մարժայի իր բանաձևը։ ԱՄՆ-ում ամենատարածվածը Reg-T-ն է, որը սահմանված է FINRA-ի կողմից՝

• Սկզբնական մարժա (Initial margin): Շատ բաժնետոմսերի համար գնման գնի 50%-ը։ Եթե $10,000 արժողությամբ բաժնետոմս եք գնում, բրոքերը պահանջում է $5,000 կանխիկ։
• Պահպանման մարժա (Maintenance margin): Ընթացիկ շուկայական արժեքի 25%-ը։ Եթե բաժնետոմսի գինը ընկնի մինչև $8,000, ապա պահպանման մարժան կլինի $2,000։ Հաշվի սեփական կապիտալը (կանխիկ + դիրքի արժեք) պետք է մնա այս մակարդակից բարձր։

Եթե հաշվի սեփական կապիտալը ընկնի պահպանման մարժայից ցածր, բրոքերը տալիս է margin call։ Առևտրականն ունի 1-3 աշխատանքային օր՝ լրացուցիչ կանխիկ մուտքագրելու կամ դիրքերը վաճառելու համար։

Եվրոպայում ESMA-ն սահմանում է տարբեր կանոններ։ Բաժնետոմսերի մեծ մասի համար մարժան կազմում է դիրքի արժեքի 25-50%-ը։ Ճշգրիտ տոկոսը կախված է բաժնետոմսի իրացվելիությունից և անկայունությունից։

Ինչ է անում լծակումը դիրքին

Լծակումը մեծացնում է հաշվի վրա կատարվող տոկոսային շարժը։ 2× լծակմամբ դիրքը, որը շահում է 10%, թրեյդերին տալիս է 20% եկամտաբերություն՝ կանխիկի վրա։ Նույն այդ դիրքը, որը կորցնում է 10%, տալիս է 20% կորուստ։

Հիմնական միտքը. լծակումը չի փոխում դիրքի ռիսկը դոլարային արտահայտությամբ։ 2× լծակմամբ $10,000 դիրքը՝ $5,000 հաշվում, ունի նույն դոլարային ռիսկը, ինչ $10,000 դիրքը՝ $10,000 հաշվում։ Հաշվի վրա տոկոսային ռիսկը տարբեր է։

Սովորական լծակների գործակիցներ

Տարբեր ռազմավարությունների համար բնորոշ արդյունավետ լծակն է՝

Ռազմավարություն	Արդյունավետ լծակ	Դրամական միջոցների % դիրքում
Գնել և պահել (դրամով)	1×	100%
Գնել և պահել (լծակով)	1-1.5×	50-100%
Սվինգ թրեյդինգ	1-2×	50-100%
Օրական թրեյդինգ	2-4×	25-50%
Ինդեքսային ֆյուչերսներ	5-10×	10-20%
FX (մանրածախ)	10-30×	3-10%

Ավելի բարձր լծակը հարմար է այն փորձառու թրեյդերների համար, ովքեր ունեն ռիսկերի կառավարման հստակ կանոններ։ Մեծ մասի համար՝ մանրածախ թրեյդերների, 1-1.5×-ը ճիշտ միջակայքն է բաժնետոմսերի դիրքերի համար։

Ինչ կարող է սխալ լինել

Երեք օրինաչափություն.

1. Margin call-ը արագ շուկայում

Թրեյդերը, որը լծակով դիրք է պահում անկայուն ժամանակահատվածում, կարող է ստիպված լինել փակել դիրքը ամենավատ հնարավոր գնով։ Broker-ի margin call-ը ավտոմատացված է․ Broker-ը չի սպասում, որ թրեյդերը պատասխանի։

Լուծումը․ պահել հաշիվը պահպանման margin-ից զգալիորեն բարձր մակարդակում (50%+ սեփական կապիտալ, ոչ թե 25-30% նվազագույնը)։

2. Տոկոսային ծախսերը գերազանցում են լծակավորման օգուտը

Առևտրականը, որը պահում է լծակավորված դիրք 6+ ամիս, կարող է տոկոսների տեսքով ավելի շատ վճարել, քան դիրքը վաստակում է։ Հաշվարկը՝ տարեկան 8% տոկոսադրույքը 2× լծակավորված դիրքի համար կազմում է կանխիկի 4%-ը։ Դիրքը պետք է վերադարձնի ավելի քան 4%-ը միայն թե հասնի չեզոք արդյունքի՝ carry-ի հաշվարկով։

Լուծումը՝ օգտագործել լծակավորումը միայն կարճաժամկետ գործարքների համար, երբ carry-ն փոքր է։

3. Մեկ դիրքի գերլծակավորում

Առևտրականը, ով օգտագործում է 2× մարժա՝ գնելու մեկ բաժնետոմս, որը կազմում է հաշվի 60%-ը, փաստացի իրականացնում է 120% դիրք։ Բաժնետոմսի 30% անկումը հաշվի վրա առաջացնում է 36% անկում (drawdown)։ Լծակավորումը մեծացնում է կենտրոնացման ազդեցությունը։

Լուծումը. սահմանափակել դիրքի չափը՝ նախքան լծակավորումը կիրառելը։ Հաշվի կանխիկ միջոցների 20-25%-ը որպես ողջամիտ կենտրոնացման սահման։ 2× լծակավորում ավելացնելը այն դարձնում է 40-50% — դեռևս բարձր կենտրոնացում է, բայց արդեն կառավարելի։

Ինչպես գնահատել

Երբ մտածում եք լծակների (leverage) և մարժայի (margin) մասին, հարց տվեք՝

• Ո՞րն է ռազմավարությունը։ (Երկարաժամկետ՝ ավելի ցածր լծակ։ Կարճաժամկետ՝ ավելի բարձր լծակն ընդունելի է։)
• Որքա՞ն է դիրքի անկայունությունը։ (Ավելի բարձր անկայունություն՝ ավելի ցածր լծակ կամ ավելի լայն կանգառներ։)
• Որքա՞ն է տոկոսային ծախսը։ (Ավելի երկար պահում՝ տոկոսները կուտակվում են։ Կարճաժամկետ՝ փոքր ազդեցություն։)
• Ո՞րն է դրամական պահուստը։ (50%+ սեփական կապիտալն ավելի անվտանգ է, քան 30%-ը։ Պահուստն այն է, ինչը պաշտպանում է մարժայի պահանջներից (margin calls)։)
• Ո՞րն է Broker-ի մարժայի բանաձևը։ (Reg-T vs portfolio margin vs house margin։ Յուրաքանչյուրն ունի տարբեր պահանջներ։)

Այս հարցերի պատասխաններն են որոշում ճիշտ լծակը։ Ճիշտ գործիքը կախված է ռազմավարությունից և ռիսկի հանդուրժողականությունից։

Ընդհանուր սխալներ

Երեք օրինակ՝

1. Շփոթել լծակն (leverage) ու մարժան (margin): Թրեյդերը, ով ասում է «Ես ունեմ 2× մարժա», բայց դիրքը հաշվի 50%-ն է, ունի 2× լծակ, ոչ թե 2× մարժա։ Տերմինաբանությունը կարևոր է, երբ շփվում եք Broker-ի հետ կամ կարդում եք մարժայի համաձայնագիրը։
2. Օգտագործել մարժայի ամբողջ սահմանը։ Կարգավորող սահմանը թիրախ չէ։ Թրեյդերը, ով յուրաքանչյուր դիրքում օգտագործում է 50% մարժա, ռիսկի տակ է margin call-ի (մարժայի պահանջի) համար սովորական անկման ժամանակ։
3. Անտեսել պահպանման մարժան (maintenance margin): Սկզբնական մարժան այն է, ինչ դուք դնում եք։ Պահպանման մարժան այն է, ինչը գործարկում է call-ը։ Երկուսի միջև տարբերությունը փոքր է, և աննշան բացասական շարժումը կարող է առաջացնել call։

ՀՏՀ

Ո՞րն է տարբերությունը լծակի և մարժայի միջև։

Լծակը դիրքի չափի և կապիտալի հարաբերությունն է։ Մարժան այն գրավն է, որը պահանջում է Broker-ը։ Դրանք կապված են (ավելի մեծ լծակ նշանակում է ավելի մեծ մարժա), բայց դրանք նույն բանը չեն։

Ի՞նչ է անվտանգ լծակումը բաժնետոմսերի համար։

Շատ մանրածախ առևտրականների համար 1–1.5× արդյունավետ լծակումը ճիշտ միջակայքն է։ Բացառությունները հեջավորված ռազմավարություններն են (որտեղ լծակումը կիրառվում է երկար-կարճ պորտֆելի վրա) և ներհայացքային ռազմավարությունները (որոնք փակվում են օրվա վերջում)։

Կարո՞ղ եմ մարժայի միջոցով կորցնել ավելին, քան իմ ներդրումը

1-ին մակարդակի իրավասություններում՝ ոչ։ Broker-ը փակում է դիրքը, երբ հաշվի սեփական կապիտալը հասնում է մարժայի պահանջի (margin call) մակարդակին։ Առավելագույն կորուստը ներդրումն է։ Արտասահմանյան (offshore) իրավասություններում Broker-ը կարող է պահանջել լրացուցիչ մարժա՝ ի լրումն սկզբնական ներդրման, ուստի կորուստը կարող է գերազանցել ներդրումը։

Ինչպե՞ս հաշվարկել իմ արդյունավետ լծակավորումը

Արդյունավետ լծակավորում = (Ընդհանուր դիրքի անվանական արժեքը) / (Հաշվի սեփական կապիտալը)։ 50,000 ԱՄՆ դոլար հաշվի դեպքում, երբ բաժնետոմսերի դիրքերում կա 75,000 ԱՄՆ դոլար, արդյունավետ լծակավորումը կազմում է 1.5×։ Տոկոսային ծախսը հաշվարկվում է 25,000 ԱՄՆ դոլարի փոխառության մասով։

Առնչվող ռեսուրսներ

• Brokerage Fees → Margin Rates Comparison
• Beginner Guides → What Is Margin Trading
• Best Stock Brokers

Որտե՞ղ սկսել

Եթե ցանկանում եք օգտագործել լծակ (leverage) ձեր բաժնետոմսերի առևտրում, գործնական առաջին քայլը հստակ սահմանելն է դիրքի չափի սահմանափակումները և տոկոսային ծախսերի բյուջեները՝ նախքան գործարքը կատարելը։ Տեսեք մեր broker table՝ մարժայի համար հարմար հարթակների ներկայիս ցանկի համար՝ մարժայի թափանցիկ գրաֆիկներով։