Լծակավորված և հակադարձ ETF-ներ. ռիսկեր և առավելություններ

Լծակավորված ETF-ը բազմապատկում է ինդեքսի օրական եկամտաբերությունը (2×, 3×)։ Ինվերս ETF-ը տրամադրում է հակառակ օրական եկամտաբերությունը (-1×, -2×, -3×)։ Այս երկուսի համադրությունը ձեզ տալիս է տակտիկական ազդեցություն ինչպես մեկ, այնպես էլ մյուս ուղղությամբ՝ ներկառուցված լծակով և առանց մարժայի պահանջի (margin call) ռիսկի։ Փոխզիջումը օրական «վերակայությունն» է, որը այս արտադրանքները դարձնում է ոչ պիտանի երկարաժամկետ պահելու համար։

Այս հոդվածը գործնական դիտարկում է լծակավորված և ինվերս ETF-ների համակցված ոլորտի վերաբերյալ՝ ինչ են այս արտադրանքները, ինչի համար են դրանք լավ, և ինչպես է օրական վերակայությունը ազդում եկամտաբերության վրա։

Ապրանքի տեսակները

Երեք հիմնական կատեգորիաներ՝

Երկարաժամկետ լծակավորված ETF-ներ (2×, 3×)

Նպատակն է ապահովել ինդեքսի օրական եկամտաբերության 2× կամ 3× չափը։ Օրինակ՝ TQQQ-ն նպատակ ունի ապահովել Nasdaq 100-ի օրական եկամտաբերության 3× չափը։

Օգտագործման դեպք. կարճաժամկետ աճային (bullish) խաղադրույք ինդեքսի կամ սեկտորի վրա։ Լծակավորումը գտնվում է հենց արտադրանքի մեջ. մարժինային հաշիվ չի պահանջվում։

Հակադարձ ETF-ներ (-1×, -2×, -3×)

Նպատակն է ապահովել ինդեքսի օրական եկամտաբերության բացասական արժեքը։ Օրինակ՝ SQQQ-ն նպատակ ունի ապահովել Nasdaq 100-ի օրական եկամտաբերության -3×-ը։

Օգտագործման դեպք. կարճաժամկետ անկման վրա խաղադրույք ինդեքսի կամ սեկտորի նկատմամբ, կամ երկար դիրքի դեմ հեջավորում։

Լծակավորված հակադարձ ETF-ներ (-2×, -3×)

Նպատակն է ապահովել օրվա եկամտաբերության բացասականի 2× կամ 3× արդյունք։ Օրինակ՝ SDOW-ը նպատակ ունի ապահովել -3×՝ Dow Jones-ի օրվա եկամտաբերության բացասականը։

Օգտագործման դեպք՝ բարձր համոզվածությամբ արջային դիրք։ 3× լծակը ուժեղացնում է ինչպես շահույթները, այնպես էլ կորուստները հակառակ ուղղությամբ։

Օրական վերակայումը

Բոլոր երեք տեսակները ամեն օր վերակայվում են իրենց թիրախային լծակին։ Բազմաթիվ օրերի ընթացքում եկամտաբերությունը բարդացված օրական եկամտաբերությունն է, այլ ոչ թե 2× (կամ -2×) բազմօրյա եկամտաբերությունը։

Մաթեմատիկան. եթե S&P 500-ը օր 1-ին տալիս է 5% եկամտաբերություն, իսկ օր 2-ին՝ -5%, ապա ինդեքսը վերադառնում է հարթ վիճակի (1.05 × 0.95 = 0.9975, գործնականում անփոփոխ)։ 2× լծակով ETF-ը օր 1-ին տալիս է 10%, իսկ օր 2-ին՝ -10%՝ 1.10 × 0.90 = 0.99, այսինքն՝ 1% կորուստ։ Փոփոխականության «դրագը» աշխատեց ընդդեմ լծակավորված երկար դիրքի։

Նույն մաթեմատիկան գործում է նաև հակադարձ ETF-ների դեպքում։ Խճճված (չափազանց տատանվող) շուկայում հակադարձ ETF-ը նույնպես կորցնում է ինդեքսի պարզ հակադարձին։

Կախվածության ռիսկը

Օրական վերակայումը դարձնում է արտադրանքի եկամտաբերությունը կախված ընթացքի ուղուց (path-dependent)։ Նույն բազմօրյա եկամտաբերությունը կարող է առաջացնել շատ տարբեր leveraged ETF-ների արդյունքներ՝ կախված հաջորդականությունից՝

• Բուլիշ տրենդ (աճում է կայուն կերպով). 2× leveraged ETF-ը մոտավորապես տալիս է ինդեքսի 2× եկամտաբերությունը։ Օրական բարդացումը փոքր է։
• Խճճված շուկա (ընկնում է, հետո՝ աճում). 2× leveraged ETF-ը կորցնում է ավելի շատ, քան ինդեքսի 2×-ը։ Վոլատիլության «դրագը» կուտակվում է։
• Բերիշ տրենդ (ընկնում է կայուն կերպով). -2× inverse ETF-ը մոտավորապես տալիս է ինվերսի -2× եկամտաբերությունը։ Օրական բարդացումը օգնում է (inverse ETF-ը շահում է, երբ ինդեքսը նվազում է)։

Արդյունքը. leveraged և inverse ETF-ները լավագույնս աշխատում են տրենդային շուկաներում և ամենավատը՝ խճճված շուկաներում։ Արտադրանքը մարտավարական գործիք է կարճաժամկետ ուղղորդված խաղադրույքների համար, ոչ թե երկարաժամկետ պահելու։

Պահման ժամկետ

Ճիշտ պահման ժամկետը օրերից մինչև շաբաթներ է։ 1–2 շաբաթանոց խաղադրույքը որևէ սեկտորի կամ ինդեքսի վրա սովորական կիրառման դեպք է։ 1-ամսյա խաղադրույքը գտնվում է արտադրանքի օգտակար տիրույթի եզրին։ Ավելի երկար ժամկետների դեպքում օրական վերակայումը գերակշռում է։

Համապատասխան օգտագործման օրինակներ․

• Երկշաբաթյա հեջ՝ երկար դիրքի համար՝ օգտագործելով -1× կամ -2× հակադարձ ETF
• Երկշաբաթյա աճային խաղադրույք տեխնոլոգիայի վրա՝ օգտագործելով 2× կամ 3× լծակավորված տեխնոլոգիական ETF
• Մեկամսյա սեկտորային ռոտացիա՝ օգտագործելով 2× սեկտորային ETF

Անհամապատասխան օգտագործման օրինակներ․

• 1-ամյա «լծակավորված» ազդեցություն S&P 500-ի վրա
• Գնել-պահել դիրք 3× լծակավորված ETF-ում՝ որպես կենսաթոշակային պորտֆելի մաս
• Երկարաժամկետ հեջ՝ հակադարձ ETF-ներով (օրական վերակայումը քայքայում է հեջը)

Հարկային կողմը

ԱՄՆ-ում լծակավորված և հակադարձ (inverse) ETF-ները հարկվում են ամենօրյա վերակայումների (daily resets) պահին որպես սովորական եկամուտ, այլ ոչ թե որպես կապիտալ շահույթ։ Հարկային «դրագը» (tax drag) հարկվող հաշվում զգալի է։

Եվրոպայում հարկային վերաբերմունքը կախված է իրավասությունից (jurisdiction)։ ԵՄ երկրների մեծ մասում ETF-ները հարկվում են կապիտալ շահույթի ստանդարտ կանոններով. ամենօրյա վերակայումը լրացուցիչ հարկեր չի առաջացնում։

Հարկային առավելություններով հաշվում (IRA, 401(k), ISA և այլն) հարկային հարցը վերանում է։ Ամենօրյա վերակայումը դեռևս վատ է երկարաժամկետ պահելու համար. հարկային հարցը պարզապես մի քանի պատճառներից մեկն է՝ պահման ժամկետը կարճ պահելու համար։

Ինչպես գնահատել

Երբ դիտարկում եք լծակով կամ հակադարձ ETF, հարցրեք՝

• Ո՞րն է պահման ժամկետը։ (Օրերից մինչև շաբաթներ՝ հարմար է։ Ավելի երկար՝ հարմար չէ։)
• Որքա՞ն է հիմքում ընկած ակտիվի անկայունությունը։ (Ավելի բարձր անկայունություն = ավելի մեծ «օրական վերակայման» (reset) քաշքշուկ։)
• Ո՞րն է ծախսերի գործակիցը։ (Շատ լծակով ETF-երը գանձում են 0.5–1.5% տարեկան։ Վճարը քաշքշուկ է վերադարձների վրա։)
• Ինչպե՞ս է հարկվում ձեր իրավասությունում։ (ԱՄՆ-ում՝ սովորական եկամուտ օրական վերակայման ժամանակ։ ԵՄ-ում՝ տարբեր է։)
• Կա՞ արդյոք ֆյուչերսների կամ օպցիոնների այլընտրանք։ (Ավելի երկարաժամկետ հեջավորման համար ֆյուչերսները կամ օպցիոնները կարող են ավելի էժան լինել։)

Այս հարցերի պատասխաններն են որոշում՝ արդյոք արտադրանքը հարմար է։ Ճիշտ գործիքը կախված է ռազմավարությունից և պահման ժամկետից։

Ընդհանուր սխալներ

Երեք օրինակ՝

1. Գնել և պահել լծակային ETF-ներ։ Թրեյդերը, ով 5 տարի պահում է 3× լծակային S&P 500 ETF, հավանաբար կկորցնի գումար, նույնիսկ եթե տվյալ ժամանակահատվածում S&P 500-ը տալիս է 50% եկամտաբերություն։ Օրվա ընթացքում վերակայումը քայքայում է լծակի առավելությունը։
2. Երկար ժամանակով երկար պորտֆելը հեջավորել հակադարձ ETF-ներով։ Հեջը գործում է կարճաժամկետում․ սակայն օրվա ընթացքում վերակայումը ժամանակի ընթացքում այն դարձնում է թանկ։ Ավելի երկար հեջերի համար օգտագործեք ֆյուչերսներ կամ put օպցիոններ։
3. Շփոթել օրվա եկամտաբերությունը բազմօրյա եկամտաբերության հետ։ 2× լծակային ETF-ը, որը մեկ օրում աճում է 2%, չի նշանակում, որ երկու օրում այն անպայման կաճի 4%։

ՀՏՀ

Արդյո՞ք լծակավոր և հակադարձ (inverse) ETF-ները հարմար են սկսնակների համար։

Ոչ։ Օրվա ընթացքում վերակայման (daily reset) և ուղեգծից կախված ռիսկերը դժվար է հասկանալ և կառավարել։ Սկսնակները երկարաժամկետ ազդեցության համար պետք է օգտագործեն կանխիկ դիրքեր կամ չլծակավորված ETF-ներ։

Ո՞րն է տարբերությունը -1× հակադարձ ETF-ի և հիմքում ընկած ակտիվը կարճ վաճառելու միջև

-1× հակադարձ ETF-ն նպատակ ունի ապահովել ինդեքսի օրական եկամտաբերության բացասականը։ Հիմքում ընկած ակտիվը կարճ վաճառելը տալիս է նույն ազդեցությունը, բայց՝ մարժայի պահանջներով, կարճ վաճառքի տոկոսով և անսահմանափակ կորուստների ռիսկով։ Հակադարձ ETF-ն ավելի պարզ է. կարճ վաճառքը ավելի ճկուն է։

Կարո՞ղ եմ օգտագործել լծակավորված հակադարձ ETF՝ ինդեքսը կարճ վաճառելու համար։

Այո, բայց գործում է նաև օրական վերակայման կանոնը։ 2 շաբաթ տևող կարճ դիրքը՝ -2× լծակավորված հակադարձ ETF-ի միջոցով, աշխատում է այնպես, ինչպես սպասվում է։ 6 ամիս տևող կարճ դիրքը՝ նույն այդ արտադրանքի միջոցով, կտա տարբեր եկամտաբերություն, քան -2× բազմամսյա (multi-month) եկամտաբերությունը։

Ո՞րն է ամենահայտնի լծակավորված հակադարձ ETF-ը։

ԱՄՆ-ում SQQQ (ProShares -3x UltraPro Short QQQ) ամենաշատ վաճառվող մեկ թիքերն է։ SDS (-2× S&P 500), SH (-1× S&P 500) և SPXU (-3× S&P 500) նույնպես լայնորեն պահվում են։ Ընտրությունը կախված է այն ինդեքսից, որը ցանկանում եք կարճացնել, և այն լծակից, որը ցանկանում եք օգտագործել։

Առնչվող ռեսուրսներ

• Brokerage Fees → Margin Rates Comparison
• Beginner Guides → What Is Margin Trading
• Best Brokers For Etf Investing

Որտե՞ղ սկսել

Եթե ցանկանում եք օգտագործել leveraged և inverse ETF-ներ կարճաժամկետ տակտիկական խաղադրույքների համար, գործնական առաջին քայլը tier-1 Broker-ի հետ բրոքերային հաշիվ բացելն է և մի քանի շաբաթ թղթային (paper-trade) փորձարկել այդ գործիքը՝ նախքան իրական գումար ներդնելը։ Տես մեր broker table՝ հարթակների ընթացիկ ցանկի համար, որոնք առաջարկում են այս գործիքները։