Լծակավոր ETF-ներ ընդդեմ լծակավոր CFDs-ների ընդդեմ օպցիոնների․ կողք-կողքի համեմատական դիտարկում

Բրոքերային հաշվում լծակային ազդեցություն ստանալու երեք հիմնական եղանակ կա՝ լծակային ETF-ներ, լծակային CFDs և օպցիաներ։ Դրանցից յուրաքանչյուրն ունի տարբեր մեխանիզմներ, ծախսեր և ռիսկերի պրոֆիլներ։ Ճիշտ տարբերակը կախված է նրանից, թե ինչ եք փորձում անել, որքան ժամանակ եք ցանկանում պահել և որքան բարդություն կարող եք կառավարել։

Այստեղ նպատակն է երեքի կողք-կողքի համեմատական դիտարկումը՝ ինչ է յուրաքանչյուրը, ինչպես է աշխատում յուրաքանչյուրը և երբ է դրանցից յուրաքանչյուրը ճիշտ գործիքը։

Լծակավորված ETF-ներ

Լծակավորված ETF-ը փոխանակումային առևտրով վաճառվող ֆոնդ է, որը ածանցյալ գործիքների միջոցով ուժեղացնում է հիմքում ընկած ինդեքսի օրական եկամտաբերությունը։ 2× լծակավորված S&P 500 ETF-ը նպատակ ունի ապահովել S&P 500-ի օրական եկամտաբերության 2× չափը։ -1× հակադարձ (inverse) S&P 500 ETF-ը նպատակ ունի ապահովել օրական եկամտաբերության բացասական արժեքը։

Հիմնական առանձնահատկությունները՝

• Գրանցված է բորսաներում։ Գնել և վաճառել ցանկացած սովորական Broker հաշվի միջոցով, ինչպես սովորական ETF։
• Օրական վերակայում (daily reset)։ Ֆոնդը ամեն օր վերակայում է իր թիրախային լծակը։ Մի քանի օր պահելը տալիս է բարդացված օրական եկամտաբերությունը, ոչ թե բազմօրյա եկամտաբերությունը։
• Ծախսերի գործակից (expense ratio)։ Տիպիկ միջակայք՝ 0.5-1.5% տարեկան։ Վճարը հանվում է ֆոնդի NAV-ից, ուստի այն խոչընդոտում է երկարաժամկետ եկամտաբերությանը։
• Մարժինային հաշիվ չի պահանջվում։ Դուք ETF-ը գնում եք կանխիկով, բայց լծակն արդեն կառուցված է արտադրանքի մեջ։ Մարժին call-ի ռիսկ չկա՝ դիրքի սեփական գնի սահմաններից դուրս։
• Հարկային վերաբերմունք։ ԱՄՆ-ում լծակավորված ETF-ները հարկվում են որպես սովորական եկամուտ՝ օրական վերակայումների պահին, այլ ոչ թե որպես կապիտալ շահույթ։ Հարկային «քաշքշուկը» (tax drag) հարկվող հաշվում զգալի է։

Լավագույնը՝ կարճաժամկետ մարտավարական խաղադրույքների համար (1-4 շաբաթ) կոնկրետ ինդեքսի կամ սեկտորի վրա։ Չի համապատասխանում buy-and-hold-ին։

Լծակավորված CFDs

Լծակավորված CFD-ն (Contract for Difference) OTC ածանցյալ գործիք է, որը հետևում է հիմքում ընկած ակտիվի գնին։ Դուք դնում եք մարժա (սովորաբար՝ անվանական արժեքի 5-20%) և շահում կամ կորցնում եք՝ ելնելով գնային շարժից։ Broker-ը հանդես է գալիս որպես հակակողմ։

Հիմնական առանձնահատկությունները՝

• OTC ածանցյալ գործիք. Առևտուր է արվում Broker-ի միջոցով, ոչ թե բորսայում։ Broker-ը հանդես է գալիս որպես հակակողմ։
• Ժամկետի ավարտ չկա։ CFDs-ը չեն սպառվում ինչպես options-ը։ Կարող եք դրանք պահել անորոշ ժամանակով, սակայն օրական ֆինանսավորման արժեքը կուտակվում է։
• Օրական ֆինանսավորման արժեք. Broker-ը գանձում է (կամ վճարում է) հիմքում ընկած ակտիվի long և short տոկոսադրույքների միջև եղած տարբերությունը։ 2× լծակավորված դիրքի դեպքում ֆինանսավորումը կարող է կազմել 3-10% տարեկան՝ կախված հիմքում ընկած ակտիվից։
• Margin call-ի ռիսկ. Եթե դիրքը շարժվում է ձեր դեմ, Broker-ը կարող է պահանջել լրացուցիչ մարժա։ Եթե դուք չեք տրամադրում այն, Broker-ը փակում է դիրքը ընթացիկ շուկայական գնով։
• Սփրեդ և հանձնաժողով. Broker-ը գումար է վաստակում սփրեդից (գնման և վաճառքի գնի տարբերությունից) և երբեմն՝ մեկ գործարքի համար հանձնաժողովից։

Լավագույնը՝ կարճաժամկետ ուղղորդված կանխատեսումների համար (1-4 շաբաթ)՝ անհատական բաժնետոմսերի, forex-ի կամ ապրանքների վրա։ Չի համապատասխանում երկարաժամկետ պահելու համար։

Օպցիաներ

Օպցիան պայմանագիր է, որը ձեզ տալիս է իրավունքը (ոչ թե պարտավորությունը) գնել կամ վաճառել հիմքում ընկած ակտիվը որոշակի գնով՝ որոշակի ամսաթվին կամ մինչև այդ ամսաթիվը։ Կոլ օպցիան տալիս է աճի հնարավորություն (upside), իսկ փութ օպցիան՝ անկման հնարավորություն (downside) (կամ հեջավորում)։

Հիմնական բնութագրերը՝

• Գրանցված է բորսաներում։ Ստանդարտացված պայմանագրեր (գործադրման գին, ժամկետ, հիմքում ընկած ակտիվ)։ Գնել և վաճառել ցանկացած սովորական բրոքերային հաշվի միջոցով։
• Սահմանված ժամկետ։ Օպցիաները սպառվում են։ Երկար օպցիայի արժեքը նվազում է, քանի որ մոտենում է ժամկետի ավարտը։ Կարճ օպցիայի արժեքը կարող է մեծանալ, քանի որ մոտենում է ժամկետի ավարտը, եթե գործարքը ձեր դեմ է գնում։
• Պրեմիում։ Գինը, որը դուք վճարում եք օպցիայի համար։ Պրեմիումը երկար օպցիայի համար առավելագույն կորուստն է։ Կարճ օպցիայի դեպքում կորուստը կարող է շատ ավելի մեծ լինել։
• Լծակավորման գործակիցը տարբեր է։ Երկար կոլը բարձր լծակավորում ունի (պրեմիումը փոքր է՝ համեմատած հիմքում ընկած ակտիվի հետ)։ Cash-secured put-ը լծակավորում չունի։ Լծակավորումը կախված է ռազմավարությունից։
• Երկար օպցիաների համար margin call չկա (պրեմիումը վճարվում է նախապես)։ Կարճ օպցիաներն ունեն margin-ի պահանջներ, որոնք կարող են առաջացնել margin call-եր։

Լավագույնը՝ սահմանված ռիսկով ուղղորդված կանխատեսումների համար (երկար օպցիաներ), եկամուտ ստեղծելու համար (covered calls, cash-secured puts) և հեջավորման համար։ Ճկունությունն է հիմնական առավելությունը։

Ինչպես են դրանք համեմատվում

Երեքի կողք-կողքի համեմատականը հիմնական չափանիշներով․

Չափանիշ	Leveraged ETF	Leveraged CFD	Option
Որտեղ են վաճառվում	Exchange	OTC (Broker)	Exchange
Պահման ժամկետ	1-4 շաբաթ	1-4 շաբաթ	2-8 շաբաթ
Օրական ծախս	Expense ratio (ամորտիզացված)	Funding cost (օրական)	Time decay (շարունակական)
Առավելագույն կորուստ	Պաշտոնի արժեքը	Տրամադրված margin (և ավելին, եթե լինի margin call)	Վճարված պրեմիում (long) / strike-ից հանած պրեմիումը (short put) / անսահմանափակ (short call)
Margin call-ի ռիսկ	Ոչ (միայն դիրք)	Այո	Ոչ long-ի համար, այո՝ short-ի համար
Հարկային վերաբերմունք	Սովորական եկամուտ reset-ի պահին (US)	Կախված է իրավասությունից	Capital gains (Section 1256) կամ սովորական եկամուտ
Բարդություն	Ցածր	Միջին	Բարձր
Լավագույնը	Index/sector-ի կանխատեսումներ	Անհատական անուններ/forex	Ուղղորդված կանխատեսումներ՝ սահմանված ռիսկով, hedging

Ե՞րբ օգտագործել ինչը

Չորս սցենար և ճիշտ գործիքը յուրաքանչյուրի համար՝

• «Ես ուզում եմ խաղադրույք կատարել, որ S&P 500-ը կբարձրանա 5% հաջորդ 2 շաբաթվա ընթացքում»։ Լծակավորված ETF-ն ամենամաքուր գործիքն է։ Գնեք 2× S&P 500 ETF, պահեք 2 շաբաթ, փակեք։ Չկա մարժա, չկա ժամանակային քայքայում, չկա ֆինանսավորման ծախս։
• «Ես ուզում եմ խաղադրույք կատարել, որ EUR/USD-ը կնվազի 3% հաջորդ շաբաթվա ընթացքում»։ Լծակավորված CFD-ն ճիշտ գործիքն է։ Արտարժույթի շուկան ունի նեղ սպրեդներ, CFD-ն ձեզ տալիս է 10-20× լծակ՝ փոքր մարժայով, և պահման ժամկետը կարճ է։
• «Ես ուզում եմ խաղադրույք կատարել կոնկրետ բաժնետոմսի վրա, որ այն կբարձրանա 10% հաջորդ ամսվա ընթացքում»։ Օպցիան ճիշտ գործիքն է։ Գնեք call օպցիա՝ 5-10% out of the money։ Ռիսկը պրեմիումն է։ Միայնակ բաժնետոմսի վրա լծակավորված ETF-ն հազվադեպ է. միևնույն բաժնետոմսի վրա CFD-ն ունի ավելի լայն սպրեդներ։
• «Ես ուզում եմ հեջավորել իմ երկար դիրք ունեցող բաժնետոմսերի պորտֆելը՝ շուկայի անկման դեմ»։ Օպցիան ճիշտ գործիքն է։ Գնեք put օպցիաներ S&P 500-ի վրա (կամ կոնկրետ սեկտորի ETF-ի վրա)։ Ռիսկը պրեմիումն է։ Հեջը սկսում է գործել, եթե շուկան անկում է ապրում։

Ինչպես գնահատել

Երբ ընտրում եք երեքից մեկը, հարցրեք՝

• Ո՞րն է պահման ժամկետը։ (Օրերից մինչև շաբաթներ՝ բոլոր երեքի համար. օպցիաները կարող են ավելի երկար լինել, եթե դրանք խորը «in the money»-ում են։)
• Ո՞րն է պահման արժեքը։ (ETF-ների համար՝ ծախսերի հարաբերակցություն, CFDs-ի համար՝ ֆոնդավորում, օպցիաների համար՝ ժամանակային քայքայում։)
• Ո՞րն է առավելագույն կորուստը։ (ETF-ների համար՝ դիրքի արժեքը, CFDs-ի համար՝ տրամադրված մարժան, երկար օպցիաների համար՝ պրեմիումը։)
• Ո՞րն է margin call-ի ռիսկը։ (ETF-ների և երկար օպցիաների համար՝ չկա, CFDs-ի և կարճ օպցիաների համար՝ իրական է։)

ՀՏՀ

Արդյո՞ք լծակային ETF-ները ավելի անվտանգ են, քան CFDs-ը։

Ոչ այնքան — դրանք ունեն տարբեր ռիսկեր։ Լծակային ETF-ներն ունեն ամենօրյա վերակայման ռիսկ, բայց չունեն մարժայի պահանջի (margin call) ռիսկ։ CFDs-ներն ունեն ֆինանսավորման արժեքի ռիսկ և մարժայի պահանջի ռիսկ։

Արդյո՞ք օպցիոններն ավելի լավն են, քան լծակավորված ETF-ները։

Սահմանված ռիսկով ուղղորդված կանխատեսումների համար՝ այո։ Օպցիոնները ձեզ տալիս են լծակ՝ հայտնի առավելագույն հնարավոր կորստով։ Փոխզիջումն այն է, որ կա ժամանակային քայքայում (time decay), ինչը նշանակում է, որ դիրքը պետք է շարժվի ձեր օգտին պահման ժամանակահատվածում։

Կարո՞ղ եմ օգտագործել երեքն էլ նույն հաշվում։

Այո, բայց դրանց միջև փոխկապակցվածությունը բարձր է, եթե դրանք բոլորը հիմնված են նույն հիմքում ընկած ակտիվի վրա։ Համակցված դիրքը փաստացիորեն լծակված է բոլոր երեք արտադրանքների շրջանակում։

Ո՞րն է ամենաէժան ճանապարհը լծակային ազդեցություն ստանալու համար

Կարճաժամկետ գործարքների համար լծակային CFDs-ները սովորաբար ամենաէժանն են, քանի որ սպրեդը նեղ է, իսկ ֆինանսավորման արժեքը փոքր է կարճ պահման ժամանակահատվածների համար։ Ավելի երկարաժամկետ ազդեցության համար օպցիաները (երկարաժամկետ կամ LEAPs) սովորաբար ավելի էժան են, քան լծակային ETF-ների պարբերաբար վերաթարմացումը։

Առնչվող ռեսուրսներ

• Brokerage Fees → Margin Rates Comparison
• Beginner Guides → What Is Margin Trading
• Best Brokers For Etf Investing

Որտե՞ղից սկսել

Եթե ցանկանում եք համեմատել լծակով (leveraged) արտադրանքների առաջարկները տարբեր Broker-ների միջև, գործնական առաջին քայլը ծախսերի կառուցվածքին (expense ratio, funding cost, option premium) և այն արտադրանքների իրացվելիությանը (liquidity) ծանոթանալն է, որոնցով ցանկանում եք առևտուր անել։ Տես մեր broker table՝ ընթացիկ այն հարթակների ցանկի համար, որոնք առաջարկում են լծակով արտադրանքներ՝ թափանցիկ գնագոյացմամբ։