Լծակավորված ETF-ներ. ինչ են դրանք և ով պետք է օգտագործի դրանք

Լծակավորված ETF-ը նախատեսված է ապահովելու հիմքում ընկած ինդեքսի կամ սեկտորի օրական եկամտաբերության բազմապատիկը (սովորաբար՝ 2x կամ 3x)։ TQQQ-ն ապահովում է Nasdaq 100-ի օրական եկամտաբերության 3x-ը։ SOXL-ը ապահովում է կիսահաղորդիչների ինդեքսի օրական եկամտաբերության 3x-ը։ UPRO-ն ապահովում է S&P 500-ի օրական եկամտաբերության 3x-ը։

«Օրական» բառը է անում ամբողջ աշխատանքը այդ նախադասության մեջ, և այն բաց թողնելը լծակավորված ETF-ների սեփականատերերի ամենատարածված սխալն է։ Հիմնադրամը մեկ տարվա ընթացքում չի տալիս 3x-ը. այն տալիս է 3x-ը՝ օրական հաշվարկվող (compounded) կերպով, ինչը բոլորովին այլ բան է։

Ինչպես է աշխատում օրական վերակայումը

Պատկերացրեք ինդեքս, որը մի օրից մյուսը գնում է 100-ից մինչև 110, իսկ հաջորդ օրը՝ հետ վերադառնում 100։ Երկօրյա ընդհանուր եկամտաբերությունը՝ 0%։

2x լծակավորված տարբերակ․

• Օր 1: 100 → 120 (աճ՝ 20)
• Օր 2: 120 → 108 (կորուստ՝ 12, քանի որ 10% անկում × 2 = 20% կորուստ)
• Զուտ՝ +8%, ոչ թե 0%

Լծակավորված տարբերակը 8% շահեց «հարթ» հիմքում։ Սա «volatility drag»-ն է կամ «beta slippage»-ը՝ օրական վերակայման առանձնահատկությունը, ոչ թե սխալը։ Խիստ անկայուն շուկաներում օրական վերակայմամբ լծակավորված ETF-ները կարող են զգալիորեն գերազանցել իրենց հայտարարված բազմապատիկը՝ նույնիսկ այն դեպքում, երբ հիմքում ընկած ակտիվը շարժվում է ճիշտ ուղղությամբ։

Նույնը ճիշտ է նաև հակառակ դեպքում․ կայուն աճող շուկայում լծակավորված տարբերակը գերազանցում է հայտարարված բազմապատիկը։ Ահա թե ինչու leveraged ETFs-ը լավ է աշխատում bull շուկաներում և վատ՝ խճճված (choppy) կամ bearish շուկաներում։

Ինչ բրոքերներ են առաջարկում

ԱՄՆ-ում լծակավորված ETF-ները լայնորեն հասանելի են ցանկացած բրոքերի միջոցով, որն առաջարկում է ԱՄՆ-ում ցուցակված ETF-ներ՝

• խոշոր ինդեքսների 2x և 3x տարբերակներ (S&P 500, Nasdaq 100, Russell 2000, Dow Jones)
• սեկտորների 2x և 3x տարբերակներ (կիսահաղորդիչներ, ֆինանսականներ, էներգետիկա, անշարժ գույք)
• 1x հակադարձ և լծակավորված հակադարձ (-1x, -2x, -3x)
• մեկ բաժնետոմսի լծակավորված ETF-ներ (ավելի քիչ տարածված, վերջերս հաստատված SEC-ի կողմից)

Ամբողջական ցանկը երկար է։ Մի քանի հայտնի թիքերներ՝

• TQQQ (3x Nasdaq 100)
• SQQQ (-3x Nasdaq 100)
• UPRO (3x S&P 500)
• SPXU (-3x S&P 500)
• SOXL (3x կիսահաղորդիչներ)
• SOXS (-3x կիսահաղորդիչներ)
• TNA (3x Russell 2000)
• ERX (2x էներգետիկա)

Եվրոպայում համարժեք արտադրանքները սովորաբար ETF-ներ են՝ ներկառուցված սվոփերով կամ ֆյուչերսներով (օր., Lyxor / Amundi / iShares լծակավորված UCITS ETF-ներ), որոնք ունեն նմանատիպ ամենօրյա վերակայման մեխանիկա։ Շատ ԵՄ կարգավորիչներ դրանք սահմանափակում են «տեղեկացված ներդրողների» համար կամ պահանջում են ռիսկերի վերաբերյալ նախազգուշացումներ։

Ծախսեր

Լծակավորված ETF-ները ավելի թանկ են, քան իրենց չլծակավորված գործընկերները՝

• Ծախսերի գործակից (expense ratio). 0.75-1.0% տարեկան, մինչդեռ չլծակավորված ինդեքսային ETF-ների համար՝ 0.03-0.10%
• Գնման-վաճառքի սպրեդ (bid-ask spread). սովորաբար ավելի լայն է, քան չլծակավորված ETF-ների դեպքում, հատկապես անկայուն շուկաներում
• Փոխառության արժեք. հիմնադրամը փոխ է վերցնում՝ լծակը պահպանելու համար, և այդ արժեքը ներառված է ծախսերի գործակցի մեջ
• Հետագծման սխալ (tracking error). ավելի բարձր է, քան չլծակավորված ETF-ների դեպքում, հատկապես երկար պահման ժամանակահատվածներում

Երկարաժամկետ ներդրողի համար ծախսերը կուտակվում են։ 3x ETF-ի վրա 1% ծախսերի գործակիցը, որը պահվում է 5 տարի, կարող է նվազեցնել եկամուտները 5% կամ ավելի։

Ո՞վ պետք է (և ո՞վ չպետք է) օգտագործի դրանք

Համապատասխան կիրառումներ․

• Կարճաժամկետ տակտիկական դիրքավորում (1-5 օր տևող գործարքներ), երբ ամենօրյա վերակայումը չի կարևոր
• Երկար պորտֆելի հեջավորում՝ -1x կամ -2x հակադարձ գործիքով
• Փոքր հատկացում (պորտֆելի 1-5%)՝ որոշակի շուկայական տեսակետի ընթացքում տակտիկական ազդեցության համար

Անհամապատասխան կիրառումներ․

• Երկարաժամկետ «գնել և պահել» (փոփոխականության «դրագը» ժամանակի ընթացքում ոչնչացնում է եկամուտները)
• Կենսաթոշակային հաշիվներ (ամենօրյա վերակայումը դրանք դարձնում է ոչ պիտանի 1-2 տարուց ավելի հորիզոնների համար)
• Որպես լծակով բաժնետոմսերի պորտֆելի փոխարինիչ (բրոքերի մարժայի ճանապարհը հաճախ ավելի լավ է երկար հորիզոնների համար)
• Առանց հասկանալու ամենօրյա վերակայման մեխանիզմը

Ընդհանուր սխալներ

Երեք օրինաչափություն, որոնք հանդիպում են մանրածախ ներդրողների կորուստներում.

1. Գնել շուկայի աճի ընթացքում և պահել մինչև շրջադարձը։ 3x Nasdaq ETF-ը, որը նվազում է 33%, ջնջում է ձեր դիրքը։ 1x համարժեքը կնվազեր 11%, ինչը հնարավոր է վերականգնել։
2. Ենթադրել, որ բազմապատկիչը կիրառվում է երկարաժամկետ եկամտաբերության վրա։ 3x ETF-ը, որը «պետք է» վերադարձնի 30%, եթե հիմքում ընկած ակտիվը վերադարձնում է 10%, գործնականում կարող է վերադարձնել 20% կամ 40%՝ կախված եկամտաբերության ընթացքից։
3. Օգտագործել դրանք կենսաթոշակային հաշիվներում։ Օրական վերակայմամբ ETF-ների հարկային վերաբերմունքը որոշ իրավասություններում թշնամական է։ ԱՄՆ-ում IRS-ը դրանք դիտարկում է որպես սովորական եկամուտ յուրաքանչյուր վերակայման պահին, ինչը կարող է ջնջել IRA կամ 401(k)-ի հարկային առավելությունը։

Ինչպես գնահատել

Եթե մտածում եք լծակավորված ETF-ի մասին, հարցրեք՝

• Որքա՞ն է պահման ժամկետը։ (Եթե մի քանի շաբաթից ավել է, ապա ամենօրյա վերակայումը սովորաբար կվնասի ձեզ դեպքերի մեծ մասում։)
• Որքա՞ն է հիմքում ընկած ակտիվի անկայունությունը։ (Ավելի բարձր անկայունություն = ավելի մեծ ամենօրյա վերակայման «դրագ»։)
• Որքա՞ն է ծախսերի գործակիցը։ (Համեմատեք 2x կամ 3x փոխանակման կամ ֆյուչերսների վրա հիմնված այլընտրանքի հետ։)
• Կա՞ ոչ լծակավորված այլընտրանք, որը տալիս է նույն ազդեցությունը՝ ավելի քիչ քայքայումով։ (Հաճախ, ոչ լծակավորված ETF-ում ավելի փոքր դիրք ունենալը ավելի լավ է երկարաժամկետ։)

ՀՏՀ

Որքա՞ն ժամանակ պետք է պահեմ լծակային ETF-ը

Օրերից մինչև շաբաթներ՝ մարտավարական օգտագործման համար։ Ամիսներ կամ տարիներ՝ երկարաժամկետ պահումների համար, քանի որ կկուտակվի անկայունության «դրագ»-ը և կավելանա շրջադարձի դեպքում աղետալի կորստի հավանականությունը։

Արդյո՞ք լծակային ETF-ները արգելված են Եվրոպայում

Չեն արգելված, բայց սահմանափակված են։ UCITS-ի կանոնները պահանջում են, որ լծակային ETF-ները հասանելի լինեն միայն «տեղեկացված ներդրողներին», ովքեր կարող են ապացուցել ռիսկերի ըմբռնումը։ Գործնականում ԵՄ-ի բրոքերների մեծ մասը պահանջում է ռիսկի վերաբերյալ համաձայնություն՝ նախքան լծակային UCITS ETF-ներով գործարքներ թույլ տալը։

Ո՞րն է լավագույն Broker-ը leveraged ETF-ների համար։

Ցանկացած tier-1 Broker, որն առաջարկում է ԱՄՆ-ում ցուցակված ETF-ներ՝ Interactive Brokers, Saxo, AdroFX, XM, Pepperstone (որոշ դեպքերում)։ EU UCITS տարբերակների համար՝ Broker-ներ, որոնք հստակորեն ցուցակում են Lyxor / Amundi / iShares leveraged արտադրանքները։

Կարո՞ղ եմ կորցնել ավելին, քան ներդրել եմ լծակային ETF-ում։

Ոչ։ Առավելագույն կորուստը ձեր ներդրումն է։ Ի տարբերություն լծակային ֆյուչերսների կամ օպցիոնների՝ լծակային ETF-ը չի կարող անցնել բացասականի։ Սակայն կայուն անկման (bear market) պայմաններում իրատեսական առավելագույն կորուստը մոտ է 100%-ին։

Առնչվող ռեսուրսներ

• Լավագույն Broker-ները ETF ներդրումների համար
• Սկսնակների ուղեցույցներ → Ինդեքսային ֆոնդերում ներդրումներ
• Բրոքերային վճարներ → Մարժայի դրույքների համեմատություն

Որտե՞ղ սկսել

Եթե ցանկանում եք ուսումնասիրել leveraged ETF-ները, գործնական առաջին քայլը tier-1 Broker-ի հետ հաշիվ բացելն է և առնվազն մեկ ամիս թղթային-տրադինգի կամ դեմո հաշվի միջոցով անցնել մի քանի leveraged արտադրանքների վրայով՝ նախքան իրական գումար ներդնելը։ Տես մեր broker table՝ leveraged ETF-ներին հասանելիություն ունեցող հարթակների ընթացիկ ցանկի համար։