Ընտրանքներ՝ լծակավորման և բազմապատկված եկամուտների համար. ինչ պետք է նախ իմանալ

Օպցիաները ձեզ լծակ են տալիս։ 500 դոլար արժողությամբ call օպցիան կարող է վերահսկել 5,000 դոլար արժողությամբ բաժնետոմս։ Եթե բաժնետոմսը 10% շարժվի ձեր օգտին, օպցիան կարող է վերադարձնել 100%։ Լծակը իրական է, և հենց դրա համար են օպցիաների թրեյդերներն ընդհանրապես օգտագործում օպցիաները։

Ինչը մարքեթինգը չի ասում. լծակը ասիմետրիկ է։ Դուք կարող եք ճիշտ լինել ուղղության հարցում և այնուամենայնիվ կորցնել գումար։ Սկսնակ օպցիա գնորդի ամենատարածված արդյունքը փոքր, կայուն կորուստն է՝ նույնիսկ այն գործարքներում, որտեղ հիմքում ընկած բաժնետոմսը արել է այն, ինչ դուք սպասում էիք։ Այստեղ նպատակը օպցիաների՝ մագնիտացված եկամուտների համար օգտագործման վերաբերյալ անկեղծ պատկերացումն է։

Ինչու են օպցիաներն ունենում լծակ

Զանգի օպցիան ձեզ տալիս է իրավունքը (ոչ թե պարտավորությունը) գնել բաժնետոմսը սահմանված գնով (գործադրման գինը) մինչև կամ այդ սահմանված ամսաթվին (մարման ժամկետ)։ Այդ իրավունքի համար դուք վճարում եք պրեմիա։ Պրեմիան փոքր է բաժնետոմսի գնի համեմատ, և հենց այստեղից է գալիս լծակը։

Պատկերացրեք բաժնետոմսը $100 գնով և 3-ամսյա զանգի օպցիան $105 գործադրման գնով, որը արժե $2.50։ Բաժնետոմսը պետք է բարձրանա մինչև $107.50-ից՝ մինչև մարում, որպեսզի դուք շահույթ ստանաք։ Եթե բաժնետոմսը բարձրանա մինչև $115, դուք ստանում եք $7.50 մեկ կոնտրակտի համար — $2.50-ի վրա 200% եկամտաբերություն։ Եթե բաժնետոմսը մնում է $100 կամ դրանից ցածր, օպցիան ավարտվում է անարժեք, և դուք կորցնում եք $2.50-ը։

Լծակը իրական է. բաժնետոմսի 15% շարժը ձեզ տվեց 200% եկամտաբերություն։ Բայց ասիմետրիան նույնպես իրական է. բաժնետոմսի հարթ կամ անկման դեպքում օպցիայի վրա դուք ստանում եք 100% կորուստ։

Սխալներ, որոնց մեջ սկսնակները հաճախ ընկնում են

Երեք օրինաչափություն, որոնք անընդհատ կրկնվում են.

Գնել out-of-the-money call-եր, որովհետև դրանք «էժան են»

6-ամսյա call-ը՝ $130 strike-ով, $100 բաժնետոմսի վրա կարող է արժենալ $0.50։ Գայթակղությունը՝ գնել դրանցից 100-ը՝ $50-ով։ Եթե բաժնետոմսը թռնի մինչև $140, դուք մեկ կոնտրակտի համար կստանաք $9.50 շահույթ ($9,500)՝ $50 ներդրման դիմաց։

Խնդիրը. այդ սցենարը ցածր հավանականություն ունի։ 6 ամսվա ընթացքում ավելի հավանական արդյունքն այն է, որ բաժնետոմսը այդքան էլ չի շարժվի, և օպցիաները կավարտվեն անարժեք։ Երկարաժամկետ «լոնգ-շոթ» օպցիայի ակնկալվող արժեքը սովորաբար բացասական է։

Սա «լոտո տոմսի» (lottery ticket) օրինաչափությունն է։ Այն երբեմն աշխատում է, բայց պարտվող գործարքներից ստացվող կայուն կորուստներն ավելի մեծ են, քան հաղթողների երբեմն-երբեմն գրանցվող շահույթները։

Պահպանում ակնկալվող շարժման ընթացքում և դիտարկում պրեմիայի մաշվածությունը

Նույնիսկ եթե դուք ճիշտ եք ուղղության հարցում, օպցիոնը կարող է կորուստ բերել։ Ժամանակային մաշվածությունը (theta) նվազեցնում է օպցիոնի արժեքը մինչև ժամկետի ավարտը։ Եթե բաժնետոմսը շարժվում է դեպի $115՝ մինչև ժամկետի ավարտը մնացած երկու շաբաթով, օպցիոնն արժե ավելի շատ, քան իր $2.50 արժեքը, սակայն ժամանակային մաշվածությունն արդեն մեծ մաս է կերել։

Եթե բաժնետոմսը շարժվում է դեպի $115՝ մինչև ժամկետի ավարտը մնացած մեկ շաբաթով, ժամանակային մաշվածությունն էլ ավելի ագրեսիվ է։ Դուք կարող եք հայտնվել միայն 30% շահույթի մեջ՝ 200%–ի փոխարեն, քանի որ օպցիոնի արտածին արժեքը փոքրանում է։

Արդյունքը. դուք ճիշտ եք, բայց ոչ այնքան, կամ ոչ այնքան արագ, և theta-ն ուտում է շահույթը։

Չչափավորել դիրքը՝ ըստ ձեր համոզվածության

Ընդհանուր սխալ է հաշվի մեջ մեկ զանգի (call) օպցիայի մեջ դնել 10%-ը։ Եթե գործարքը ստացվի՝ հիանալի։ Եթե ոչ, դուք մեկ-երկու օրվա ընթացքում կորցրել եք հաշվի 10%-ը։ Լծակն աշխատում է երկու ուղղությամբ։

Մեծացված եկամտաբերության համար նախատեսված օպցիաները պետք է ավելի փոքր չափերով լինեն, քան եկամուտ ապահովելու կամ հեջավորման (hedging) համար նախատեսված օպցիաները։ Խելամիտ կանոն. մեկ երկար (long) օպցիայի համար հաշվի ոչ ավելի, քան 2-5%, նույնիսկ բարձր համոզվածության դեպքում։

Ավելի ազնիվ կերպով լծակն օգտագործող ռազմավարություններ

Երեք մոտեցում, որոնք հարգում են ասիմետրիան․

1. Սփրեդներ (սահմանված ռիսկ)

Կոլ սփրեդը մեկ կոլի միաժամանակյա գնումն է և ավելի բարձր գործադրման գնով մեկ այլ կոլի վաճառքը։ Այս կառուցվածքը սահմանափակում է ձեր աճի ներուժը, բայց ձեր նվազման ռիսկը սահմանափակվում է այն զուտ պրեմիումով, որը վճարվել է։ Լծակավորումը ավելի ցածր է, քան «մերկ» կոլի դեպքում, սակայն ռիսկի կառավարումը ներառված է։

Օրինակ՝ գնել $105 կոլը $2.50-ով, վաճառել $115 կոլը $0.50-ով։ Զուտ արժեք՝ $2.00։ Առավելագույն շահույթ՝ $8.00 (գործադրման գների տարբերությունը՝ $10, հանած $2 զուտ արժեքը)։ Առավելագույն կորուստ՝ $2.00։

Սա սահմանված ռիսկով գործարք է։ Լծակավորումը չափավոր է, ռիսկը հայտնի է, և դիրքը կարելի է ավելի ագրեսիվ չափաբաժնով ձևավորել, քանի որ ամենավատ սցենարը սահմանափակված է։

2. Երկար զանգեր՝ կանգառ-կորուստներով

Եթե ցանկանում եք պահել վերելքը՝ առանց սահմանափակման, այլընտրանքը տարբերակի վրա կանգառ-կորուստ սահմանելն է։ Եթե տարբերակը ձեր մուտքից հետո նվազի 50%-ով, փակեք այն։ Ռիսկը իրական է (տարբերակը կարող է անկայուն բաժնետոմսի դեպքում մեկ օրում ընկնել 50%), բայց այն սահմանափակ է։

Փոխզիջումը. դուք կդադարեցվեք որոշ գործարքներում, որոնք կարող էին աշխատել։ Հարցն այն է, թե կանգառի ենթարկված գործարքներից խնայված կորուստները գերազանցո՞ւմ են այն բաց թողնված շահերը, որոնք կստացվեին այն գործարքներում, որոնք կաշխատեին։ Շատ թրեյդերների համար պատասխանը՝ այո է։

Երբ լծակ ստանալու համար օպցիոններն իրականում աշխատում են

Լծակով և մեծացված եկամտաբերությամբ օպցիոնները լավագույնն են, երբ՝

• Ունեք ուղղության ԵՎ ժամանակի վերաբերյալ հստակ թեզ
• Տակտային ակտիվը լիկվիդ է (նեղ bid-ask տարբերություններ, օպցիոնների խորը շղթա)
• Ակնկալվող (implied) անկայունությունը ողջամիտ է (չեք գնում մի անվանում, որը մեկ շաբաթում արդեն բարձրացել է 30%-ով)
• Պոզիցիան ճիշտ չափով է ձևավորված (յուրաքանչյուր գործարքի համար հաշվի 2-5%)
• Մուտք գործելուց առաջ ունեք ելքի պլան (շահույթի թիրախ, stop-loss, ժամանակային ելք)

Օպցիոններն ամենավատն են, երբ՝

• Գնում եք «էժան» out-of-the-money օպցիոններ՝ հույս ունենալով մեծ շարժի վրա
• Պահում եք մինչև ժամկետի ավարտը՝ հուսալով վերականգնման
• Չափավորում եք պոզիցիան «ճիշտ զգալու» համար՝ այլ ոչ թե ձեր ռիսկի հանդուրժողականությանը համապատասխան
• Օպցիոններն օգտագործում եք որպես բաժնետոմսի փոխարինում, որը դուք չեք կարող ձեզ թույլ տալ

Ինչպես գնահատել

Եթե մտածում եք լծակների համար նախատեսված օպցիաների մասին, հարցրեք՝

• Ո՞րն է իմ առավելագույն կորուստը։ (Եթե չեք կարող պատասխանել դոլարներով, ապա գործարքը սահմանված չէ։)
• Ո՞րն է իմ շահույթի թիրախը։ (Եթե չունեք մեկը, ապա կվաճառեք չափազանց շուտ կամ կպահեք չափազանց երկար։)
• Ո՞րն է իմ ժամանակային հորիզոնը։ (Եթե դա մի քանի շաբաթից ավելի է, theta-ն իրական խոչընդոտ է։)
• Արդյո՞ք հիմքում ընկած ակտիվը իրացվելի է։ (Եթե bid-ask սպրեդները 5%+ են, դուք չափազանց շատ եք վճարում մուտք գործելու և դուրս գալու համար։)
• Արդյո՞ք ենթադրվող անկայունությունը բարձր է, թե ցածր։ (Բարձր IV = թանկ օպցիաներ. մտածեք վաճառելու մասին՝ գնելու փոխարեն։)

ՀՏՀ

Արդյո՞ք օպցիոններն ավելի ռիսկային են, քան բաժնետոմսերը։

Այո՝ այն իմաստով, որ կարող եք կորցնել օպցիոնի պրեմիումի 100%-ը, ոչ։ Բայց այն իմաստով, որ լծակն ուժեղացնում է տոկոսային շարժը՝ այո։ Ռիսկը կախված է նրանից, թե ինչպես եք չափավորում դիրքը, այլ ոչ թե գործիքից։

Ո՞րն է լավագույն Broker-ը օպցիոնների առևտրի համար։

ԱՄՆ-ի օպցիոնների համար՝ Interactive Brokers, Tastyworks, Schwab։ Եվրոպական օպցիոնների համար՝ Interactive Brokers, Saxo, DEGIRO։ Broker-ը կարևոր է, քանի որ այն ազդում է օպցիոնների շղթայի հասանելիության, մարժայի տոկոսադրույքների և կատարման որակի վրա։

Կարո՞ղ եմ ապրուստ վաստակել օպցիաներով առևտրով

Ոմանք անում են, բայց ձախողման մակարդակը բարձր է։ Այն ռազմավարությունները, որոնք աշխատում են մանրածախ (retail) առևտրականների համար, ավելի շատ պրեմիում վաճառելն են (cash-secured puts, covered calls), քան օպցիաներ գնելը՝ մագնիտացված եկամուտների համար։ Օպցիաներ գնողների համար վնասող անհամաչափությունը օգուտ է տալիս օպցիաներ վաճառողներին։

Առնչվող ռեսուրսներ

• Լավագույն Broker-ները օպցիոնների առևտրի համար
• Բրոքերային վճարներ → Օպցիոնների առևտրի վճարներ
• Բրոքերային վճարներ → Մարժայի տոկոսադրույքների համեմատություն

Որտե՞ղ սկսել

Եթե ցանկանում եք օգտագործել օպցիոններ՝ լծակ ստանալու համար, գործնական առաջին քայլը թղթային (paper-trading) կամ փոքր կենդանի հաշիվ բացելն է՝ tier-1 օպցիոնների Broker-ի միջոցով և իրական գումար ներդնելուց առաջ անցնել 10-20 թղթային գործարք։ Տես մեր broker table՝ օպցիոնների հասանելիությամբ ներկայիս հարթակների ցանկի համար։