Սա ներդրումային խորհրդատվություն չէ։ Տրամադրված տեղեկատվությունը նախատեսված է միայն կրթական և տեղեկատվական նպատակների համար և չի հանդիսանում որևէ ֆինանսական արտադրանքի գնման կամ վաճառքի վերաբերյալ առաջարկ։
OTC առևտուրը կատարվում է ուղղակիորեն երկու կողմերի միջև՝ առանց բորսայի։ Բաժնետոմսերի դեպքում OTC-ն սովորաբար նշանակում է pink sheets կամ OTC Markets։ FX-ում դա նշանակում է, որ բրոքերը հանդես է գալիս որպես հակառակ կողմ (counterparty)։ Ռիսկերը և բրոքերի ընտրությունը տարբերվում են բորսայական (exchange-traded) արտադրանքներից։
Այս հոդվածը գործնական դիտարկում է OTC առևտրի վերաբերյալ՝ ինչ է դա, որոնք են ռիսկերը և ինչպես ընտրել բրոքեր։
Ինչ է նշանակում «OTC»-ն տարբեր շուկաներում
«OTC» տերմինը տարբեր բաներ է նշանակում տարբեր ակտիվների դասերում.
Բաժնետոմսեր (OTC Markets, pink sheets)
Բաժնետոմսերը, որոնք չեն բավարարում խոշոր բորսաների (NYSE, Nasdaq, LSE) ցուցակագրման պահանջներին, վաճառվում են OTC Markets-ում։ Տարբերակները հետևյալն են՝
- OTCQB: Փոքր և միջին կապիտալ ունեցող ընկերություններ, որոնք բավարարում են նվազագույն չափանիշներին։ Պահանջվում է որոշ ֆինանսական հաշվետվություն։
- OTC Pink: Ընկերություններ՝ առանց նվազագույն չափանիշների։ «Pink sheets»-ը լեգենդար անվանումն է։ Որոշ ընկերություններ օրինական են, բայց փոքր. մյուսները՝ կեղևային ընկերություններ կամ խարդախություններ։
- OTC Grey: Ընկերություններ՝ առանց հանրային ֆինանսական տեղեկատվության։ Խարդախության բարձր ռիսկ։
OTC բաժնետոմսերի առևտուրը կատարվում է Broker-ի միջոցով, սակայն Broker-ը հակառակ կողմը չէ — Broker-ը կապում է ձեզ OTC Markets ցանցին։ Գնման-վաճառքի (bid-ask) տարբերությունը ավելի լայն է, քան բորսայում ցուցակված բաժնետոմսերի դեպքում, և իրացվելիությունը շատ ավելի ցածր է։
FX (OTC ածանցյալ գործիքներ)
FX-ը ամենամեծ OTC շուկան է։ Մանրածախ FX-ի համար չկա կենտրոնացված բորսա։ Բրոքերը ձեր գործարքի հակառակ կողմն է։ Բրոքերը մեջբերում է գին, դուք ընդունում կամ մերժում եք, և եթե ընդունում եք, բրոքերը վերցնում է մյուս կողմը։
Բրոքերը շահույթ է ստանում սպրեդից (գնման և վաճառքի գների տարբերությունից)։ Բրոքերը կարող է նաև վերցնել ձեր գործարքի հակառակ դիրքը («B-book» մոդել) կամ հեջավորել ձեր գործարքը միջբանկային շուկայում («A-book» մոդել)։
Այլ OTC արտադրանքներ
Սվոփերը, ֆյուչերսային պայմանագրերը և բազմաթիվ պարտատոմսերի գործարքներ OTC են։ Կառուցվածքները տարբեր են. ընդհանուր հատկանիշն այն է, որ հակառակ կողմը Broker-ն է կամ ֆինանսական հաստատությունը, այլ ոչ թե կենտրոնացված բորսան։
OTC առևտրի ռիսկերը
Երեք հիմնական ռիսկեր.
1. Ռիսկ՝ հակակողմի
OTC առևտրում ձեր հակակողմը բրոքերն է (FX-ի համար) կամ թողարկողը (որոշ OTC բաժնետոմսերի համար)։ Եթե հակակողմը ձախողվի, դուք կարող եք կորցնել ձեր դիրքը։ Ռիսկը մեղմացվում է՝
- Տեսակ 1-ի կարգավորվող բրոքերներով (FCA, FINRA, ASIC, BaFin)
- Հաճախորդների միջոցների առանձնացված պահմամբ
- Ներդրողների փոխհատուցման սխեմաներով (օր., Մեծ Բրիտանիայում՝ մինչև £85,000 մեկ հաճախորդի համար)
- Կենտրոնական մաքրմամբ (որոշ OTC ածանցյալների համար)
OTC բաժնետոմսերի դեպքում հակակողմի ռիսկը թողարկողն է։ Ռիսկը կախված է ընկերության ֆինանսական առողջությունից, որը pink sheets-ի դեպքում հաճախ անհայտ է։
2. Լիկվիդայնության ռիսկ
OTC շուկաները ավելի քիչ լիկվիդ են, քան բորսայական շուկաները։ Bid-ask սպրեդները ավելի լայն են, իսկ պատվերների գրքույկը՝ ավելի բարակ։ Թրեյդերը, ով պետք է արագ դուրս գա դիրքից, կարող է ստիպված լինել ընդունել ակնկալվածից շատ ավելի վատ գին։
OTC բաժնետոմսերի դեպքում լիկվիդայնությունը հաճախ չափազանց ցածր է։ Թրեյդերը, ով պահում է OTC բաժնետոմսի միջին օրական ծավալի 10%-ը, վաճառելիս կտեղաշարժի գինը։
3. Տեղեկատվական ռիսկ
OTC բաժնետոմսերը հաճախ ունեն ավելի քիչ հանրային տեղեկատվություն, քան բորսայում ցուցակված բաժնետոմսերը։ Ֆինանսական հաշվետվությունները կարող են լինել սակավ, ղեկավարությունը՝ անհայտ, իսկ շուկան կարող է գերիշխվել ներսի անձանց կողմից։ Տեղեկատվական անհամաչափությունը իրական ռիսկ է։
Ինչպես ընտրել OTC բրոքեր
Եթե որոշել եք առևտուր անել OTC արտադրանքներով, հարցրեք՝
- Ո՞րն է կարգավորող կարգավիճակը։ (Tier-1 կարգավորողներ՝ FCA, FINRA, ASIC, BaFin։ Կարգավորողը պետք է պահանջի առանձնացված միջոցներ և կապիտալի համարժեքություն։)
- Բրոքերը ներդրողների փոխհատուցման սխեմայի անդամ՞ է։ (Մեծ Բրիտանիայում՝ FSCS մինչև £85,000։ ԱՄՆ-ում՝ SIPC մինչև $500,000։ ԵՄ-ում՝ նմանատիպ սխեմաներ։)
- Ո՞րն է գործարկման մոդելը։ (FX-ի համար՝ A-book vs B-book։ A-book բրոքերները հեջավորում են միջբանկային շուկայում. B-book բրոքերները վերցնում են հակառակ կողմը։ Մոդելը ազդում է շահերի բախումների վրա։)
- Ո՞րն է OTC արտադրանքների շրջանակը։ (Բաժնետոմսերի համար՝ OTC Markets հասանելիություն, pink sheets։ FX-ի համար՝ spot, forwards, options։ Այլ արտադրանքների համար՝ swaps, bonds և այլն։)
- Ո՞րն է վճարների կառուցվածքը։ (Spread + commission + financing։ Կարևորը «all-in» ընդհանուր արժեքն է, ոչ թե գլխավոր ցուցադրվող spread-ը։)
Այս հարցերի պատասխաններն են, որոնք որոշում են ճիշտ բրոքերը։ Ճիշտ բրոքերը կախված է արտադրանքից և ռազմավարությունից։
Երբ OTC-ն տեղին է
Երեք սցենար՝
- OTC-ով առևտուր անել այն բաժնետոմսերը, որոնք հասանելի չեն բորսաներում։ Առևտրականը, ով ցանկանում է հասանելիություն ունենալ որոշակի փոքր կապիտալիզացիայի կամ արտասահմանյան ընկերության նկատմամբ, որը չի բավարարում բորսայում ցուցակագրման պահանջներին։ OTC շուկան բաժնետոմսին հասանելիություն ստանալու միակ միջոցն է։
- FX առևտուր։ Բոլոր մանրածախ FX գործարքները OTC են։ Բրոքերը հանդես է գալիս որպես հակակողմ։ Բրոքերի ընտրությունը որոշում է կատարման որակը և հակակողմի ռիսկը։
- Պատվերով հասանելիություն։ Առևտրականը կամ հաստատությունը, որը կարիք ունի պատվերով դիրքի (որոշակի սվոփ, ֆորվարդային պայմանագիր, էկզոտիկ օպցիոն), որը հասանելի չէ բորսայում։ OTC-ն միակ տարբերակն է։
Երբ OTC-ը իմաստ չունի
Երեք սցենար՝
- Առևտուր հեղուկ բաժնետոմսերով։ Խոշոր բորսայում ցուցակված բաժնետոմսերն ավելի էժան են, ավելի հեղուկ, և ունեն ավելի քիչ հակակողմի ռիսկ, քան OTC բաժնետոմսերը։ OTC շուկան նախատեսված է միայն ոչ հեղուկ անունների համար։
- Հեղուկ FX զույգերի առևտուր՝ B-book Broker-ի միջոցով։ B-book Broker-ներն ունեն շահերի բախում։ A-book Broker-ներն ավելի լավն են, բայց սպրեդները նման են։ Հեղուկ զույգերի դեպքում բորսայում վաճառվող ֆյուչերսը կարող է ավելի էժան լինել։
- Առանց հասկանալու հակակողմի ռիսկը առևտուր անել։ Հակակողմի ռիսկը իրական է։ Թրեյդերը, որը չի ստուգում Broker-ի կարգավորող կարգավիճակը և միջոցների տարանջատումը, վերցնում է մի ռիսկ, որը կարելի է խուսափել։
Ինչպես գնահատել
OTC բրոքեր ընտրելիս հարցրեք՝
- Ո՞րն է բրոքերի tier-1 կարգավորումը։ (FCA, FINRA, ASIC, BaFin.)
- Բրոքերը առանձնացնո՞ւմ է հաճախորդների միջոցները։ (Այո է պահանջվում. ստուգեք պայմանագրում։)
- Ո՞րն է փոխհատուցման սխեման։ (FSCS, SIPC և այլն։ Ապահովագրությունը գործում է յուրաքանչյուր հաճախորդի համար։)
- Ո՞րն է գործարկման մոդելը։ (FX-ի համար՝ A-book vs B-book.)
- Ո՞րն է վճարների կառուցվածքը։ (Սփրեդ + հանձնաժողով + ֆինանսավորում։)
- Ո՞րն է OTC արտադրանքի շրջանակը։ (Հատուկ՝ ձեր առևտրային կարիքներին համապատասխան։)
- Ինչպե՞ս է կատարվում դուրսբերումը։ (Արագ, անվճար, առանց նվազագույն սահմանափակումների։)
Այս հարցերի պատասխաններն են որոշում՝ արդյոք բրոքերը հարմար է OTC առևտրի համար։ Ճիշտ բրոքերը կախված է արտադրանքից և ռազմավարությունից։
ՀՏՀ
Արդյո՞ք OTC առևտուրը անվտանգ է։
Կախված է Broker-ից։ Tier-1 կարգավորվող Broker-ները՝ առանձնացված միջոցներով և ներդրողների փոխհատուցմամբ, անվտանգ են։ Չկարգավորված Broker-ները՝ ոչ։ Ռիսկը հակակողմն է, ոչ թե հենց OTC կառուցվածքը։
Ո՞րն է տարբերությունը OTC-ի և բորսայում վաճառվողի միջև
Բորսայում վաճառվող. գործարքները անցնում են կենտրոնական բորսայով՝ կենտրոնական հակակողմով։ OTC. գործարքները կնքվում են երկու կողմերի միջև՝ ուղղակիորեն։ Բորսայում վաճառվողն ավելի թափանցիկ է և ունի ավելի քիչ հակակողմի ռիսկ։ OTC-ն թույլ է տալիս ստեղծել անհատական կառուցվածքներ և հասանելիություն ապահովում է ոչ իրացվելի (illiquid) արտադրանքներին։
Կարո՞ղ եմ առևտուր անել OTC բաժնետոմսերով IRA-ում
Այո, բայց բրոքերը կարող է ունենալ սահմանափակումներ։ Pink sheets և OTC Markets հասանելիությունը տարբերվում է ըստ բրոքերի։ Որոշ բրոքերներ IRA-ներում սահմանափակում են OTC առևտուրը՝ խարդախության ավելի բարձր ռիսկի պատճառով։
Ո՞րն է ամենահայտնի OTC շուկան բաժնետոմսերի համար։
ԱՄՆ-ում՝ OTC Markets-ը (նախկինում՝ OTC Bulletin Board և Pink Sheets)։ Եվրոպայում՝ տարբեր MTF (Multilateral Trading Facility) հարթակները։ Ընտրությունը կախված է կոնկրետ բաժնետոմսից և տարածաշրջանից։
Առնչվող ռեսուրսներ
Որտե՞ղ սկսել
Եթե ցանկանում եք առևտուր անել OTC արտադրանքներով, գործնական առաջին քայլը tier-1 կարգավորվող Broker ընտրելն է՝ առանձնացված միջոցներով և վճարների թափանցիկ կառուցվածքով։ Տեսեք մեր broker table՝ OTC Broker-ների ներկայիս ցանկի համար՝ համապատասխան կարգավորող հավաստագրերով։