Սա ներդրումային խորհրդատվություն չէ։ Տրամադրված տեղեկատվությունը նախատեսված է միայն կրթական և տեղեկատվական նպատակների համար և չի հանդիսանում որևէ ֆինանսական արտադրանքի գնման կամ վաճառքի վերաբերյալ առաջարկ։
Բազմապատկիչ ազդեցությունը նկարագրում է, թե ինչպես է լծակավորումը ժամանակի ընթացքում բարդանում։ Չլծակավորված պորտֆելի վրա 1% եկամտաբերությունը նշանակում է 1% եկամտաբերություն։ 3× լծակավորված պորտֆելի վրա 1% եկամտաբերությունը, որը պահպանվում է մեկ տարի, կստեղծեր 3% եկամտաբերություն, բայց միայն այն դեպքում, եթե չկան ամենօրյա վերակայման (daily reset) հետևանքով առաջացող բարդացնող ազդեցություններ, չկան ֆինանսավորման ծախսեր և չկա բացվածքի (gap) ռիսկ։ Իրականությունը ավելի խճճված է, և բազմապատկիչ ազդեցությունն առավել ճիշտ է հասկանալ որպես երկարաժամկետ մեխանիկական փաստ, այլ ոչ թե որպես մարքեթինգային կարգախոս։
Մաթեմատիկան՝ հակիրճ
Եթե դուք վերցնում եք €2 վարկ յուրաքանչյուր €1 ձեր սեփական կապիտալի դիմաց, ապա ձեր արդյունավետ ազդեցությունը կազմում է €3՝ €1 ծախսի դիմաց։ Պաշտոնի համախառն եկամտաբերությունը հիմքում ընկած ակտիվի վերադարձի երեք անգամն է։ Ձեր կապիտալի զուտ եկամտաբերությունը նույնպես երեք անգամ է՝ հիմքում ընկած ակտիվի վերադարձից, մինուս վարկավորված €2-ի ֆինանսավորման արժեքը։ Եթե հիմքում ընկած ակտիվը մեկ տարվա ընթացքում տալիս է 5% եկամտաբերություն, իսկ ֆինանսավորման արժեքը վարկավորված գումարի նկատմամբ 4% է, ապա ձեր կապիտալի զուտ եկամտաբերությունը մոտավորապես 5% × 3 − 4% × 2 է, այսինքն՝ 7% հիմքում ընկած ակտիվի գումարած ֆինանսավորումը։ Լծակավորումը ուժեղացնում է և՛ շահույթը, և՛ carry-ի արժեքը։
Փոխզիջումը սիմետրիկ է, երբ ֆինանսավորումը վճարվում է կանխիկ։ Փոխզիջումը ասիմետրիկ է, երբ ֆինանսավորումը վճարվում է լրացուցիչ վարկ վերցնելով, քանի որ լծակավորման գործակիցը շեղվում է, երբ դիրքը շարժվում է։ Շատ Broker-ներ ֆինանսավորումը վճարում են կանխիկ, ոչ թե լրացուցիչ վարկերով, ինչը ավելի մաքուր մոդել է։
Ինչու որոշ թրեյդերներ ձգտում են բազմապատկիչին
Ամենատարածված պատճառը հաշվի չափն է։ €10,000 հաշիվը, որը նպատակ ունի տարեկան 10% եկամտաբերության, բերում է €1,000։ Նույն հաշիվը՝ 3× լծակով, 10% համախառն եկամտաբերության դեպքում բերում է €3,000՝ մինուս ֆինանսավորման ծախսերը։ Լծակով ստացված եկամտաբերությունն ավելի նշանակալից է թվում՝ համեմատած այն ժամանակի ու ջանքերի, որոնք թրեյդերը ներդնում է։ Նույն տրամաբանությունն էլ դրդում է թրեյդերներին օգտագործել լծակ փոքր հաշիվների դեպքում, որտեղ առանց լծակի եկամտաբերությունը չափազանց փոքր է թվում՝ աշխատանքը արդարացնելու համար։
Երկրորդ պատճառը արագությունն է։ Տարեկան 5% եկամտաբերությունը, որը բարդացվում է 20 տարվա ընթացքում, տալիս է 2.65× բազմապատկիչ։ Տարեկան 15% եկամտաբերությունը, որը բարդացվում է 20 տարվա ընթացքում, տալիս է 16.4× բազմապատկիչ։ Եկամտաբերությունների բարդացումը երկարաժամկետ պատմությունն է, և լծակն այդ ավելի բարձր բարդացման տեմպին հասնելու մեկ միջոց է՝ ավելի բարձր հետքաշման (drawdown) ռիսկի գնով։
Երրորդ պատճառը հասանելիությունն է։ Թրեյդերը, ով ցանկանում է ազդեցություն ունենալ օտար շուկայի, որոշակի սեկտորի կամ բարձր գնով բաժնետոմսի նկատմամբ, կարող է օգտագործել լծակով արտադրանք՝ այդ ազդեցությանը էժան հասնելու համար՝ առանց կանխիկով ամբողջ նոտիոնալը ֆինանսավորելու։
Ինչու բազմապատկիչը կարող է ոչնչացնել հաշիվը
Նույն մաթեմատիկան, որը 30% համախառն եկամուտը դարձնում է 90% զուտ եկամուտ, նույն կերպ 30% կորուստը դարձնում է 90% կորուստ։ 90% կորուստը ավելի դժվար է վերականգնել, քան 30% կորուստը։ 30% անկումը վերականգնելու համար պետք է 43% աճ։ Իսկ 90% անկումը վերականգնելու համար՝ 900% աճ։ Շատ թրեյդերներ, որոնք 90% անկում են կրում լծակավորված դիրքում, չունեն կապիտալը կամ ռիսկի հանդուրժողականությունը՝ ավելացնելու այն միջոցները, որոնք անհրաժեշտ են վերականգնման համար։
Մյուս ձախողման ձևը բացն է (gap)։ Լծակավորված արտադրանքները վերաբալանսավորվում են փակման պահին։ Հաջորդ բացման ժամանակ բացասական gap-ը կարող է առաջացնել կորուստ, որն ավելի մեծ է, քան օրական բազմապատկիչը կակնարկեր, քանի որ արտադրանքն այդ պահին հնարավորություն չի ունեցել վերաբալանսավորվել՝ gap-ի մեջ։ Արդյունքը հանկարծակի անկումն է, որը չի համապատասխանում թրեյդերի stop-ին և առաջացնում է margin call ամենավատ պահին։
Ինչպես օգտագործել բազմապատկիչը դիտավորյալ
Օգտակար կարգապահություն է դիրքի չափը սահմանել ոչ թե լծակավորման գործակցի, այլ գործարքի վրա դոլարային ռիսկի հիման վրա։ Դոլարային ռիսկը մուտքից մինչև կանգառ (stop) հեռավորությունն է՝ բազմապատկած բաժնետոմսերի քանակով։ Եթե դոլարային ռիսկը հաշվի 1%-ն է, ապա գործարքը ճիշտ չափի է՝ անկախ նրանից, թե լծակավորումը 1.5× է, թե 5×։ Լծակավորման թիվը դիրքի չափորոշման արդյունքն է, ոչ թե մուտքագրվող պարամետրը։
Երկրորդ կարգապահությունը լծակավորման կիրառումը առանձնացնելն է ռազմավարության ընտրությունից։ Կարճաժամկետ տակտիկական ռազմավարությունը՝ սեղմ կանգառով, լավ թեկնածու է լծակավորման համար, քանի որ ռիսկը սահմանափակ է։ Երկարաժամկետ «գնել և պահել» ռազմավարությունը վատ թեկնածու է, քանի որ չլծակավորված եկամտաբերությունը սովորաբար բավական է, և կրելու (carry) արժեքը երկար ժամանակ է վճարվում։
Երրորդ կարգապահությունը ֆինանսավորման արժեքը հետևելն է որպես իրական ծախս։ 3× լծակավորված դիրքի վրա տարեկան 4% ֆինանսավորման տոկոսադրույքը մոտավորապես կազմում է հիմքում ընկած կապիտալի 8%-ը՝ տարեկան։ Սա զգալի «քաշքաշում» է եկամտաբերության վրա, և հեշտ է անտեսել, քանի որ վճարվում է ամեն օր և ցուցադրվում որպես փոքր՝ գիշերային վճար։
Առնչվող ռեսուրսներ
Որտե՞ղ սկսել
Եթե դուք ընտրում եք Broker՝ լծակով բաժնետոմսերի առևտրի համար, ամենակարևոր առանձնահատկություններն են լծակի առավելագույն սահմանաչափը, մարժայի տոկոսադրույքը, թույլատրելի գործիքները և մարժայի պահանջի (margin call) քաղաքականությունը։ Մեր broker comparison–ն դրանք ներկայացնում է ըստ Broker-ի և ըստ իրավասության (jurisdiction), ինչը թույլ է տալիս տեսնել՝ ձեր բնակության երկրում ինչն է հասանելի։
Հաճախ տրվող հարցեր բազմապատկիչ էֆեկտի մասին
Արդյո՞ք բազմապատկիչի ազդեցությունը կուտակվում է ժամանակի ընթացքում։
Այո, համախառն եկամտաբերության մասով։ Զուտ եկամտաբերությունն էլ է կուտակվում, սակայն այն նվազեցվում է ֆինանսավորման արժեքով, լծակավորված արտադրանքների՝ ամենօրյա վերակայացման հետևանքով առաջացող «drag»-ով և հետագծման սխալով։ Բազմամյա հորիզոնում կուտակված ազդեցությունն է հիմնական պատճառը, որ լծակավորված արտադրանքները թերակատարում են չլծակավորված բենչմարկներին՝ հարթ կամ տատանվող շուկաներում։
Ո՞րն է լավ մեկնարկային լծակումը նոր հաշվի համար
Նոր հաշվի համար ամենատարածված կանոնը դիրքի չափն այնպես ընտրելն է, որ կանգառի (stop) պահին դոլարային ռիսկը լինի հաշվի 1%-ը։ Լծակման (leverage) ցուցանիշը այն է, ինչ անհրաժեշտ է այդ ռիսկը ստանալու համար։ Նոր թրեյդերների մեծ մասի համար դա տալիս է լծակման ցուցանիշ՝ 1×-ից մինչև 2×, ինչը շատ ցածր է բրոքերի առավելագույն սահմանաչափից։
Կարո՞ղ է բազմապատկիչ էֆեկտը գործել երկու ուղղություններով էլ։
Այո, և դա է հիմնական ռիսկը։ 3× լծակով դիրքում 5% աճը կապիտալի վրա 15% աճ է։ 5% անկումը՝ կապիտալի վրա 15% անկում։ Անհամաչափությունը երևում է միայն այն դեպքում, երբ ֆինանսավորումը վճարվում է փոխառված միջոցներով, այլ ոչ թե կանխիկով, ինչը, սակայն, մեծ մասամբ խուսափում են բրոքերները։
Ինչպե՞ս է բազմապատկիչ էֆեկտը փոխազդում դիվերսիֆիկացիայի հետ
Այն մեծացնում է պորտֆելի անկայունությունը՝ առանց փոխելու հիմքում ընկած դիվերսիֆիկացիան։ 30 բաժնետոմսից բաղկացած 3× լծակավորված պորտֆելն ունի նույն փոխկապակցվածության կառուցվածքը, ինչ չլծակավորված պորտֆելը, սակայն՝ երեք անգամ ավելի մեծ անկայունությամբ։ Լծակավորումը չի դիվերսիֆիկացնում դիրքը։
Պե՞տք է իմ դիրքը չափեմ դոլարով, թե բաժնետոմսերով։
Դոլարով՝ միշտ։ Դոլարային ռիսկը՝ կանգառի պահին, մուտքային տվյալն է։ Բաժնետոմսերի քանակը՝ ելքային արդյունքը։ Բաժնետոմսերով չափավորումը հանգեցնում է գործարքների միջև ռիսկի անհետևողականության։ Դոլարով չափավորումը պահպանում է յուրաքանչյուր գործարքի ռիսկը հաստատուն, ինչը այն կարգապահությունն է, որը թույլ է տալիս թրեյդերին գոյատևել այնքան ժամանակ, մինչև ճիշտ լինի։