Սա ներդրումային խորհրդատվություն չէ։ Տրամադրված տեղեկատվությունը նախատեսված է միայն կրթական և տեղեկատվական նպատակների համար և չի հանդիսանում որևէ ֆինանսական արտադրանքի գնման կամ վաճառքի վերաբերյալ առաջարկ։
Առավելություններն ու թերությունները լծակավորված արտադրանքների դեպքում սիմետրիկ չեն։ Առավելությունները պայմանավորված են կոնկրետ կիրառման սցենարով։ Թերությունները գործում են միշտ, երբ արտադրանքը պահվում է այդ սցենարից դուրս։ Ամենատարածված սխալը, որ անում են մանրածախ թրեյդերները, առավելությունները դիտարկելն է որպես համընդհանուր և անտեսել թերությունները։ Ճիշտ մոտեցումն է սովորել երկու ցուցակներն էլ և օգտագործել արտադրանքը միայն այն ժամանակ, երբ կիրառվում են առավելությունները։
Փոխանցված արտադրանքների օգտին փաստարկը
Լծակավորված արտադրանքների օգտին հիմնական փաստարկը կապիտալի արդյունավետությունն է։ 2× լծակավորված S&P 500 ETF-ը թույլ է տալիս թրեյդերին $20,000 դիրք վերցնել $10,000 կանխիկով՝ ազատելով մնացած $10,000-ը մեկ այլ թրեյդի, հեջի կամ կանխիկի համար։ Ազատված կապիտալը լծակի իրական տնտեսական օգուտն է, և այն իրական է։ Թրեյդերը, որը կարող է կիրառել ազատված կապիտալը ֆինանսավորման արժեքից ավելի բարձր ակնկալվող եկամտաբերությամբ, տեսականորեն առաջ է։
Երկրորդ փաստարկը հասանելիությունն է։ Լծակավորված արտադրանքները, որոնք հետևում են արտասահմանյան ինդեքսներին, նիշային սեկտորներին կամ անկայուն առանձին բաժնետոմսերին, մանրածախ թրեյդերներին տալիս են ազդեցություն, որը այլապես կպահանջեր արտասահմանյան բրոքերային հաշիվներ, արժույթի փոխարկում կամ ավելի բարձր նվազագույն կապիտալ։ Արտադրանքը անվճար չէ, բայց այլընտրանքի համեմատ այն շատ ավելի էժան է։
Երրորդ փաստարկը մարտավարական ճշգրտությունն է։ Թրեյդերը, որն ունի մի քանի օր տևող տեսակետ կոնկրետ սեկտորի վերաբերյալ, կարող է օգտագործել 2× լծակավորված սեկտորի ETF՝ դիրքը չափելու համար՝ ըստ այդ տեսակետի, այլ ոչ թե պահելով բաժնետոմսերի զամբյուղ և վերաբալանսավորելով։ Արտադրանքը հենց թրեյդն է։
Չորրորդ փաստարկը հեջավորումն է։ 1× հակադարձ արտադրանքի կարճ դիրքը երկար պորտֆելի հեջավորման մաքուր միջոց է՝ հայտնի ռիսկային պատուհանի միջոցով։ Արժեքը ֆինանսավորման տոկոսադրույքն է գումարած հետևելու սխալը (tracking error), որը սովորաբար փոքր է խոշոր ինդեքսների համար։
Դեմ փաստարկները լծակավորված արտադրանքների վերաբերյալ
Առաջին փաստարկը օրական վերակայման քայքայումն է։ Լծակավորված արտադրանքները, որոնք թիրախավորում են օրական բազմապատկերի վերակայումը՝ փակման պահին։ Հարթ կամ քաոսային (չափազանց տատանվող) շուկայում օրական վերակայումը տալիս է հիմքում ընկած ակտիվի ցուցանիշից ցածր եկամտաբերություն, և երբեմն՝ նույնիսկ բացասական։ Արդյունքը փոքր է մեկ օրվա համար, բայց մեծ՝ շաբաթների կամ ամիսների ընթացքում։ Գնման և պահելու ներդրողը, որը հինգ տարվա ընթացքում պահում է 2× լծակավորված S&P 500 ETF, գրեթե միշտ կգերազանցի (կպահպանի) հիմքում ընկած ակտիվի երկու անգամ եկամտաբերությունը, հաճախ՝ զգալի տարբերությամբ։
Երկրորդ փաստարկը բացվածքի (gap) ռիսկն է։ Արտադրանքը վերաբալանսավորվում է փակման պահին, սակայն վաճառողը կարող է պահել դիրքը մինչև հաջորդ բացումը՝ բացվածքի միջով։ Եթե հիմքում ընկած ակտիվի վրա լինի 3% բացվածք ներքև, ապա կորուստը կլինի ավելի մեծ, քան 2× կամ 3× օրական շարժը կթելադրեր, քանի որ վերաբալանսավորումը չի տեղի ունեցել։ Արդյունքը հանկարծակի անկում է, որը չի հարգում վաճառողի stop-ը։
Երրորդ փաստարկը carry-ի արժեքն է։ 3× լծակավորված դիրքի համար 4% տարեկան ֆինանսավորման տոկոսադրույքը վաճառողի կապիտալի վրա մոտավորապես կազմում է 8% տարեկան։ Ծախսը կուտակվում է (compounds) և վճարվում է՝ անկախ նրանից, թե գործարքը շահո՞ւմ է, թե վնասո՞ւմ։ Երկար պահումների դեպքում carry-ի արժեքը միայն կարող է բացասական եկամտաբերություն առաջացնել վաճառողի կապիտալի վրա, նույնիսկ երբ հիմքում ընկած ակտիվը հարթ է։
Չորրորդ փաստարկը՝ սխալ արտադրանքն է տվյալ ժամանակային հորիզոնի համար։ Լծակավորված արտադրանքը, որը պահվում է տարիներով, ներդրում չէ։ Դա լծակավորված խաղադրույք է այն բանի վրա, որ հիմքում ընկած ակտիվի մոտ չլինի անկայունության կլաստեր (volatility cluster), բացվածք կամ երկարատև երկարատև քաոսային շրջան։ Շատ մանրածախ վաճառողներ, որոնք լծակավորված արտադրանքները պահում են երկարաժամկետ, չեն գիտակցում, որ նրանք հենց այդ խաղադրույքն են անում։
Հինգերորդ փաստարկը՝ սխալ արտադրանքն է վաճառողի համար։ Երկարաժամկետ, ցածր շրջանառությամբ (low-turnover) ռազմավարություն ունեցող վաճառողին լծակավորված արտադրանք պետք չէ։ Չլծակավորված եկամտաբերությունը ճիշտ չափի է, իսկ carry-ի արժեքը ավելորդ ծանրաբեռնվածություն է (unnecessary drag)։ Լծակը գործիք է այն վաճառողի համար, ով կարող է օգտվել կապիտալի արդյունավետությունից, այլ ոչ թե լռելյայն տարբերակ այն վաճառողի համար, ով չի կարող։
Որոշման կանոնը
Օգտագործեք լծակային արտադրանք, երբ պահման ժամկետը կարճ է, դիրքը չափվում է մինչև կանգառ (stop), և ազատված կապիտալը ներդրվում է ավելի բարձր ակնկալվող եկամտաբերությամբ, քան ֆինանսավորման արժեքն է։ Մի օգտագործեք լծակային արտադրանք, երբ պահման ժամկետը երկար է, դիրքը չապահովագրված է (unhedged), և թրեյդերը պահում է սովորությունից ելնելով, այլ ոչ թե ռազմավարությունից։
Առնչվող ռեսուրսներ
Որտե՞ղ սկսել
Եթե որոշում եք՝ արդյոք լծակով (leveraged) արտադրանքը համապատասխանում է ձեր ռազմավարությանը, ավելի հեշտ հարցն այն է, թե արդյոք տվյալ արտադրանքը թույլատրված է ձեր իրավասության շրջանակում՝ ձեր կարգավորողի (regulator) լծակի սահմանաչափի (leverage cap) ներքո։ Մեր broker comparison–ը ցույց է տալիս հասանելի լծակը յուրաքանչյուր Broker-ում և այն կարգավորող մարմինը, որը վերահսկում է հաշիվը, և դրանք միասին ձեզ ասում են, թե ինչն է հնարավոր նախքան դիրքերի չափերը (position sizing) սկսելը։
Հաճախ տրվող հարցեր՝ լծակային արտադրանքների առավելությունների և թերությունների վերաբերյալ
Արդյո՞ք լծակային արտադրանքները հարմար են սկսնակների համար։
Ընդհանուր առմամբ՝ ոչ։ Ռիսկի պրոֆիլը ասիմետրիկ է, ծախսերը կուտակվում են նուրբ ձևերով, իսկ «gap risk»-ը դժվար է գնահատել նոր թրեյդերի համար։ Սկսնակին սովորաբար ավելի լավ է ունենալ չլծակավորված դիրք՝ յուրաքանչյուր առևտրի համար ճիշտ ռիսկին համապատասխան չափաբաժնով, և ավելացնել լծակ միայն այն բանից հետո, երբ դիրքի չափաբաժնի կարգապահությունը արդեն ձևավորված է։
Ինչպե՞ս է գործում օրական վերակայումը գործնականում
Յուրաքանչյուր առևտրային օրվա ավարտին լծակային արտադրանքը վերաբալանսավորվում է դեպի իր թիրախային բազմապատիկը՝ հիմքում ընկած ակտիվի նկատմամբ։ Եթե հիմքում ընկած ակտիվը օրվա ընթացքում բարձրացել է 1%-ով, ապա 2× արտադրանքը բարձրանում է 2%-ով։ Հաջորդ օրը արտադրանքը սկսում է նոր մակարդակից, և 2× բազմապատիկը կիրառվում է այդ մակարդակի նկատմամբ։ Ժամանակի ընթացքում, տատանվող (չափազանց անկայուն) շուկայում, այս վերակայումը հանգեցնում է արդյունքի, որը ցածր է հիմքում ընկած ակտիվի կուտակային արդյունքից՝ 2×։
Ո՞րն է տարբերությունը լծակով ETF-ի և լծակով CFD-ի միջև։
Լծակով ETF-ն բորսայում վաճառվող ներդրումային ֆոնդ է, որը կարգավորվում է որպես ֆոնդ՝ ունի հրապարակված փաստաթերթ (factsheet) և օրական վերաբալանսավորում։ Լծակով CFD-ն բրոքերի հետ կնքված պայմանագիր է՝ առանց ֆոնդային կառուցվածքի և առանց օրական վերաբալանսավորման։ CFD-ի լծակավորումը սահմանվում է մարժայի պահանջով, այլ ոչ թե ֆոնդի թիրախով։ Երկուսն էլ տարբեր կերպ են գործում դիվիդենտների, կորպորատիվ գործողությունների և գիշերային ֆինանսավորման շուրջ։
Արդյո՞ք պետք է օգտագործեմ լծակային արտադրանք՝ եկամուտ ստանալու համար
Շատ մանրածախ առևտրականների համար՝ ոչ։ Վարկավորված մասի ֆինանսավորման արժեքը իրական բեռ է, և լծակային դիրքից ստացվող եկամուտը զիջում է չլծակավորված դիրքից ստացվող եկամուտին՝ երբ ֆինանսավորման արժեքը հանվում է։ Լծակն ուժեղացնում է գնի վերադարձը, ոչ թե եկամտաբերությունը։
Կարո՞ղ եմ կորցնել ավելին, քան իմ հաշիվն է՝ լծակային արտադրանքի դեպքում։
Լծակային արտադրանքի դեպքում, որը ֆինանսավորվում է կանխիկով, պատասխանը՝ ոչ։ Արտադրանքը կարող է հասնել զրոյի, և դուք կկորցնեք ամբողջ կանխիկ ներդրումը, բայց դուք չեք կարող պարտք ունենալ Broker-ին։ Լծակային CFDs-ի կամ մարժինային դիրքի դեպքում, որը կարող է բացասական դառնալ, պատասխանը՝ այո։ Broker-ը կարող է պահանջել լրացուցիչ միջոցներ, և դիրքը կարող է առաջացնել հաշվեկշիռ՝ զրոյից ցածր՝ արագ շուկայում։ Կարևոր է արտադրանքի մեխանիկան։