Սա ներդրումային խորհրդատվություն չէ։ Տրամադրված տեղեկատվությունը նախատեսված է միայն կրթական և տեղեկատվական նպատակների համար և չի հանդիսանում որևէ ֆինանսական արտադրանքի գնման կամ վաճառքի վերաբերյալ առաջարկ։
Սկզբնական մարժան և լծակավորումը նույն գաղափարի երկու կողմերն են։ Սկզբնական մարժան այն ավանդն է, որը դնում եք՝ լծակավորված դիրք բացելու համար։ Լծակավորումը դիրքի չափի հարաբերությունն է ավանդին։ Եթե դուք €1,000 եք դնում՝ բացելու համար €5,000 դիրք, ապա սկզբնական մարժան €1,000 է, իսկ լծակավորումը՝ 5:1։ Այս երկու թվերը կապված են պարզ բանաձևով, և այդ բանաձևը հիմքն է յուրաքանչյուր margin call-ի հաշվարկի համար։
Բանաձևը
Հարաբերությունը հետևյալն է՝ սկզբնական մարժա = դիրքի չափը / լծակավորման գործակիցը։ Կամ համարժեք՝ լծակավորման գործակիցը = դիրքի չափը / սկզբնական մարժան։ Լծակավորման գործակիցը բազմապատկիչն է, որը կիրառվում է թրեյդերի ավանդի վրա, իսկ սկզբնական մարժան ավանդի դոլարային գումարն է։
Կարգավորիչը սահմանում է առավելագույն լծակավորման գործակիցը մանրածախ թրեյդերների համար։ ESMA-ն ԵՄ-ում սահմանափակում է մանրածախ լծակավորումը 1:5՝ խոշոր բաժնետոմսերի համար։ FCA-ն Մեծ Բրիտանիայում ունի նմանատիպ սահմանափակումներ։ ASIC-ը Ավստրալիայում խստացրել է իր կանոնները՝ համապատասխանեցնելու համար։ Offshore Broker-ները կարող են առաջարկել ավելի բարձր լծակավորում, սակայն կարգավորիչ պաշտպանությունն ավելի բարակ է։ Առավելագույն լծակավորումը, որը Broker-ը գովազդում է, այն առավելագույն լծակավորումն է, որը կարգավորիչը թույլ է տալիս թրեյդերի հաշվի տեսակի համար՝ թրեյդերի իրավասության շրջանակներում։
Ինչը ծածկում է սկզբնական մարժան
Սկզբնական մարժան այն ավանդն է, որը ապահովում է դիրքը՝ պաշտպանելով այն թրեյդերի կողմից չկատարման (default) ռիսկից։ Եթե դիրքը շարժվում է թրեյդերի դեմ, և թրեյդերի սեփական կապիտալը (equity) ընկնում է որոշակի շեմից ցածր, Broker-ը տալիս է margin call։ Սկզբնական մարժան այն բուֆերն է, որը թրեյդերն ունի, մինչև որ margin call-ը սկսի գործել։ 5:1 լծակով (leveraged) խոշոր բաժնետոմսի դիրքը շատ իրավասություններում ունի 30% maintenance margin, ինչը նշանակում է, որ թրեյդերի սեփական կապիտալը պետք է ընկնի սկզբնական մակարդակից 30%-ով, նախքան margin call-ը կգործարկվի։ 5:1 դիրքում դիրքի 30% անկումը նշանակում է 6% շարժ թրեյդերի դեմ։ 6% շարժից հետո Broker-ը սկսում է անհանգստանալ։
Սկզբնական մարժայի և maintenance margin-ի փոխհարաբերությունը թրեյդերի «թռիչքուղին» է (runway)։ Բարձր սկզբնական մարժան՝ ցածր maintenance margin-ով, թրեյդերին տալիս է երկար թռիչքուղի։ Ցածր սկզբնական մարժան՝ բարձր maintenance margin-ով, թրեյդերին տալիս է կարճ թռիչքուղի։ Broker-ի հրապարակած margin-ի դրույքաչափերը առաջին թիվն են. երկրորդ թիվը ավելի դժվար է գտնել և հաճախ պահանջում է իրավական փաստաթղթերի ընթերցում։
Լծակավորման ասիմետրիան
Նույն լծակավորման գործակիցը, որը 5% աճը վերածում է 25% եկամտաբերության, նույն կերպ 5% կորուստը վերածում է 25% կորուստի։ 25% կորուստը ավելի դժվար է վերականգնել, քան 5% կորուստը, քանի որ վաճառողը պետք է ունենա 33% աճ՝ հավասարակշռությանը վերադառնալու համար։ Կորստի բարդացման (compounding) ազդեցությունը մի պատճառներից է, որ Broker-ները լծակավորումը սահմանափակում են մանրածախ վաճառողների համար ավելի ցածր մակարդակներով, քան պրոֆեսիոնալ կամ ինստիտուցիոնալ հաճախորդների համար։ Սահմանափակումը ճանաչում է, որ մանրածախ վաճառողները ավելի հաճախ են սխալ գնահատում ասիմետրիան։
Ասիմետրիան առավել պատժիչ է արագ շուկայում։ Բացման պահին գեփով (gap) իջնող դիրքը կարող է մեկ նիստում շարժվել 10% կամ ավելի, ինչը 5:1 դիրքի դեպքում նշանակում է վաճառողի կապիտալի 50% կորուստ։ 50% կորուստը վերականգնելու համար պահանջվում է 100% աճ, ինչը վաճառողների մեծ մասը չի կարող ապահովել առկա ժամանակում։ Դիրքը փակվում է Broker-ի կողմից ամենավատ պահին, և վերականգնումն այլևս հնարավոր չէ։
Ինչպես մտածել ճիշտ սկզբնական մարժայի մասին
Ճիշտ սկզբնական մարժան այն է, որը տալիս է ճիշտ դոլարային ռիսկը կանգառի պահին, այլ ոչ թե այն, որը տալիս է լծակավորման (leverage) որոշակի հարաբերակցություն։ Թրեյդերը՝ €10,000 հաշիվով, մեկ գործարքի համար 1% ռիսկով և մուտքից 5% հեռու կանգառով, պետք է ունենա այնպիսի դիրքի չափ, որը կանգառի պահին կհանգեցնի €100 կորուստի։ Սկզբնական մարժան այն է, ինչ պահանջում է դիրքի չափը, իսկ լծակավորման ցուցանիշը այն է, ինչ ենթադրում է դիրքի չափը։
Հաճախակի կիրառվող կանոնն այն է, որ դիրքը չափավորվի այնպես, որ դոլարային ռիսկը լինի հաշվի 1%-ը՝ անկախ լծակավորումից։ Լծակավորումը արդյունքն է, ոչ թե մուտքը։ Թրեյդերը կարիք չունի մտածելու՝ լծակավորումը 2× է, թե 5×։ Գործարքը նույնն է։
Ինչպես են կարգավորողները վերաբերվում փոխհարաբերությանը
Կարգավորողները սկզբնական մարժան և լծակն ընկալում են որպես մեկ միասնական հասկացություն։ ESMA-ի լծակի սահմանափակումները մանրածախ առևտրականների համար սահմանվում են՝ ելնելով սկզբնական մարժայից։ Խոշոր բաժնետոմսերի համար 1:5 սահմանափակումը նշանակում է, որ դիրքի արժեքի 20%-ն է սկզբնական մարժան։ Փոքր բաժնետոմսերի համար 1:2 սահմանափակումը նշանակում է՝ սկզբնական մարժան 50% է։ Սահմանափակումը սահմանվում է սկզբնական մարժայի տեսքով, բայց լեզուն փոխադարձաբար փոխարինելի է լծակի հետ, քանի որ երկուսն էլ հակադարձ մեծություններ են։
Կարգավորողի կողմից սահմանված լծակի սահմանափակումը բրոքերի լծակի սահմանափակումը չէ։ Բրոքերը կարող է կիրառել ավելի խիստ սահմանափակում, եթե հիմքում ընկած ակտիվը քիչ իրացվելի է, եթե առևտրականն ավելի քիչ փորձառու է, կամ եթե բրոքերի ռիսկերի քաղաքականությունը պահանջում է դա։ Հրապարակված սահմանափակումը առավելագույնն է, ոչ թե նվազագույնը։
Առնչվող ռեսուրսներ
Որտե՞ղ սկսել
Եթե դուք համեմատում եք բրոքերներին՝ լծակավորման հասանելիությունը գնահատելու համար, ամենաօգտակար ցուցանիշներն են այն սկզբնական մարժան, որը պահանջվում է այն գործիքների համար, որոնց ցանկանում եք առևտուր անել, պահպանման մարժան և մարժայի պահանջի (margin call) քաղաքականությունը։ Մեր broker comparison էջում ներկայացված են յուրաքանչյուր բրոքերի մոտ առկա լծակավորումը և թույլատրելի գործիքները, որոնք միասին ցույց են տալիս, թե ինչպիսի են ծախսն ու ռիսկը՝ նախքան դիրքը բացելը։