Աهرերի առևտրի ռիսկերն ու պարգևները

Լծակավորված ակտիվը ֆինանսական գործիք է, որը տալիս է հիմքում ընկած ակտիվի եկամտաբերության բազմապատիկը։ Այս կատեգորիան ներառում է լծակավորված ETF-ներ, լծակավորված ETP-ներ, լծակավորված CFDs, լծակավորված վարանտներ, մեկ բաժնետոմսի ֆյուչերսներ և ցանկացած մարժային դիրք, որտեղ լծակավորումը սահմանվում է Broker-ի կողմից։ Ռիսկերն ու պարգևները ընդհանուր են կատեգորիայի շրջանակում, նույնիսկ եթե ապրանքներն ունեն տարբեր մեխանիզմներ, տարբեր կարգավորող մարմիններ և տարբեր ծախսային կառուցվածքներ։

Պարգևի կողմը

Պարգևը բազմապատիկն է։ 2× լծակավորված S&P 500 ETF-ը տալիս է S&P 500-ի օրական եկամտաբերության կրկնապատիկը։ ԱՄՆ-ի բաժնետոմսի վրա 5× լծակավորված CFD-ն տալիս է բաժնետոմսի օրական եկամտաբերության հինգապատիկը։ 5:1 լծակմամբ երաշխիքը տալիս է հիմքում ընկած ակտիվի օրական եկամտաբերության հինգապատիկը։ Բազմապատիկը գլխավոր վերնագիրն է, և այն թրեյդերը, ով ճիշտ է հիմքում ընկած ակտիվի ուղղության հարցում, պարգևատրվում է վերադարձի բազմապատիկով։

Պարգևը առավել արժեքավոր է կարճաժամկետ տակտիկական դիրքում։ Թրեյդերը, որն ունի մի քանի օր տևող տեսակետ կոնկրետ սեկտորի վերաբերյալ, կարող է օգտագործել 2× լծակավորված սեկտորի ETF՝ դիրքը չափելու համար՝ ըստ տեսակետի, այլ ոչ թե պահել բաժնետոմսերի զամբյուղ և վերաբալանսավորել։ Ապրանքը հենց գործարքն է։ Բազմօրյա պահման ֆինանսավորման արժեքը փոքր է, և օրական վերակայումը էական խոչընդոտ չէ։

Պարգևը արժեքավոր է նաև հեջավորման համատեքստում։ 1× հակադարձ արտադրանքի կարճ դիրքը հստակ միջոց է՝ երկար պորտֆելը հեջավորելու համար՝ հայտնի ռիսկային պատուհանի միջոցով։ Արժեքը ֆինանսավորման տոկոսադրույքն է՝ գումարած հետևելու սխալը (tracking error), որը սովորաբար փոքր է խոշոր ինդեքսների համար։

Ռիսկի կողմը

Առաջին ռիսկը օրական վերակայումն է։ Լծակավորված արտադրանքը, որը թիրախավորում է հիմքում ընկած ակտիվի օրական բազմապատիկը, վերակշռվում է փակման պահին։ Հարթ կամ քաոսային շուկայում օրական վերակայումը կուտակում է այնպես, որ առաջացնում է եկամուտ, որը ցածր է հիմքում ընկած ակտիվի կուտակային եկամտից։ Արդյունքը փոքր է մեկ օրվա համար և մեծ՝ շաբաթների ընթացքում։

Երկրորդ ռիսկը բացն է (gap)։ Արտադրանքը վերակշռվում է փակման պահին, բայց վաճառողը կարող է պահել այն բացվածքի ժամանակ հաջորդ բացվածքի (open) ընթացքում։ Հիմքում ընկած ակտիվի 3% անկումը բացվածքի ժամանակ առաջացնում է 6% կորուստ 2× լծակավորված արտադրանքի համար՝ նախքան վաճառողի արձագանքելու հնարավորությունը։ Վերակշռումը չի տեղի ունեցել, և վաճառողի stop-ը չի գործել ճիշտ մակարդակում։

Երրորդ ռիսկը ֆինանսավորման արժեքն է։ Լծակավորված արտադրանքը, որը պահվում է գիշերվա ընթացքում, վճարում է ֆինանսավորման տոկոսադրույք՝ փոխառված մասի համար։ Տոկոսադրույքը հրապարակվում է Broker-ի արտադրանքի էջում և հաշվարկվում է օրական։ 2× լծակավորված դիրքի համար ֆինանսավորման արժեքը մոտավորապես Broker-ի margin-ի տոկոսադրույքի կեսն է։ Մեկ տարվա ընթացքում արժեքը նշանակալի է։

Չորրորդ ռիսկը margin call-ն է։ Լծակավորված ակտիվը, որը պահվում է margin-ի վրա, ենթակա է margin call-ի, եթե դիրքը շարժվում է վաճառողի դեմ։ Margin call-ը գործարկվում է maintenance margin մակարդակում, և վաճառողից խնդրում են մուտքագրել ավելի շատ կանխիկ, փակել դիրքի մի մասը կամ երկուսն էլ։ Եթե վաճառողը չի արձագանքում, Broker-ը փակում է դիրքը ամենավատ հասանելի գնով։

Հինգերորդ ռիսկը վարքային թակարդն է։ Վաճառողը, որը շահույթով է լծակավորված դիրքում, դժկամ է վերցնել շահույթը, քանի որ եկամուտը չափազանց փոքր է թվում լծակի համեմատ։ Վաճառողը, որը վնասով է լծակավորված դիրքում, դժկամ է վերցնել կորուստը, քանի որ կորուստը չափազանց մեծ է թվում գործարքի համար։ Արդյունքը դիրքի չափազանց երկար պահպանումն է երկու ուղղություններով էլ։

Եկամուտների ասիմետրիկ բաշխումը

Նույն վիճակագրական ազդեցությունը, որը տեսականորեն ավելի անկայուն է դարձնում լծակավորված պորտֆելը, գործնականում նաև այն ավելի քիչ շահավետ է դարձնում երկար հորիզոններում։ Շատ ակտիվների օրական եկամուտների բաշխումը փոքր-ինչ թեքված է դեպի ձախ՝ ավելի շատ փոքր կորուստներով, քան փոքր շահույթներով, և ավելի շատ մեծ կորուստներով, քան մեծ շահույթներով։ Լծակավորումը կորուստներն ավելի է ուժեղացնում, քան շահույթները, քանի որ կորուստներն ավելի մեծ են տոկոսային արտահայտությամբ, իսկ լծակավորումը տոկոսային բազմապատկիչ է։ Արդյունքում ստացվում է լծակավորված եկամուտների բաշխում, որը տեղաշարժված է դեպի ձախ՝ չլծակավորվածի համեմատ, և այդ տեղաշարժն ավելի մեծ է բարձր լծակավորման գործակիցների դեպքում։

Սա ակադեմիական պատճառն է, թե ինչու լծակավորված ETF-ները երկար հորիզոններում թերակատարում են իրենց հիմքում ընկած ակտիվներին։ Ապրանքը օրական կտրվածքով արդար է, սակայն ոչ սիմետրիկ բաշխման օրական վերակայումը ստեղծում է երկարաժամկետ անկման ուղղությամբ դրեյֆ։ Նույն ազդեցությունը կիրառվում է նաև այն լծակավորված պորտֆելի նկատմամբ, որը պահվում է երկարաժամկետ։

Ինչպես կառավարել ռիսկերը

Անկեղծ պատասխանը հետևյալն է՝ չափավորել դիրքը կանգառի (stop) և հաշվի չափին համապատասխան, և պահել կարճ ժամանակով։ Լծակավորված ակտիվի ռիսկը առավել սուր է դառնում, երբ ակտիվը պահվում է երկար ժամանակ, դիրքը չի հեջավորվում, և թրեյդերը լծակը օգտագործում է այնպիսի դիրք վերցնելու համար, որը ավելի մեծ է, քան կլիներ առանց լծակի։

Օգտակար կարգապահություն է սահմանել թիրախ և կանգառ (stop) նախքան գործարքի բացումը և հարգել դրանք, երբ գինը հասնում է դրանց։ Կարգապահությունը նույնն է, ինչ չլծակավորված դիրքի դեպքում, բայց խաղադրույքներն ավելի բարձր են։ Լծակ օգտագործող թրեյդերը պետք է լինի ավելի կարգապահ, ոչ թե ավելի քիչ, և հենց այդ կարգապահությունն է միակ ճանապարհը, որպեսզի լծակը աշխատի թրեյդերի օգտին։

Առնչվող ռեսուրսներ

• Լավագույն բաժնետոմսերի բրոքերներ
• Բրոքերների ակնարկներ
• Բրոքերային վճարներ → Մարժայի տոկոսադրույքների համեմատություն

Որտե՞ղ սկսել

Եթե դուք համեմատում եք բրոքերներին՝ լծակով ակտիվների հասանելիության համար, ամենաօգտակար գործոններն են լծակի գործակիցը, ֆինանսավորման տոկոսադրույքը, պահպանման մարժան և թույլատրելի գործիքները։ Մեր broker comparison էջում ներկայացված է, թե յուրաքանչյուր բրոքերի մոտ ինչ լծակ է հասանելի, ինչպես նաև այն կարգավորիչը, որը վերահսկում է հաշիվը․ դրանք միասին օգնում են հասկանալ, թե ինչպիսի արժեք և ռիսկ է սպասվում՝ նախքան դուք կչափեք դիրքը։