Սա ներդրումային խորհրդատվություն չէ։ Տրամադրված տեղեկատվությունը նախատեսված է միայն կրթական և տեղեկատվական նպատակների համար և չի հանդիսանում որևէ ֆինանսական արտադրանքի գնման կամ վաճառքի վերաբերյալ առաջարկ։
Leveraged products-ի ռիսկերը լավ հայտնի են, լավ փաստագրված են և լավ անտեսված։ Մանրածախ վաճառողը, ով գնում է 2× կամ 3× leveraged ETF՝ որպես երկարաժամկետ պահում, ամենատարածված դեպքն է։ Մանրածախ վաճառողը, ով օգտագործում է leveraged CFD՝ որպես մի քանի ամիս տևող դիրք, երկրորդ ամենատարածված դեպքն է։ Մանրածախ վաճառողը, ով պահում է leveraged product-ը հանգստյան օրերի ընթացքում, երրորդն է։ Այս երեք դեպքերից յուրաքանչյուրում վաճառողը ստանձնում է ռիսկ, որը նախատեսված չէր, որ արտադրանքը կրի, և արդյունքը սովորաբար ակնկալվածից ավելի մեծ drawdown-ն է։
Օրվա վերակայման ռիսկը
Ամենատարածված ռիսկը օրվա վերակայման ռիսկն է։ Լծակավորված արտադրանքները, որոնք նպատակ ունեն հասնել հիմքում ընկած ակտիվի նկատմամբ օրական բազմապատկի, վերակշռվում են փակման պահին։ Հարթ կամ քաոսային (choppy) շուկայում օրական վերակայումը կուտակում է այնպես, որ առաջացնում է եկամտաբերություն, որը ցածր է հիմքում ընկած ակտիվի կուտակային եկամտաբերությունից։ Արդյունքը փոքր է յուրաքանչյուր օրվա համար և մեծ՝ շաբաթների ընթացքում։ Առևտրականը, որը մեկ տարի պահում է 2× լծակավորված S&P 500 ETF-ը քաոսային շուկայում, կարող է ստանալ եկամտաբերություն, որը զգալիորեն ցածր է հիմքում ընկած ակտիվի եկամտաբերության 2×-ից՝ երբեմն նույնիսկ բացասական, մինչդեռ հիմքում ընկած ակտիվը դրական է։
Ռիսկն առավել ցայտուն է կողային շուկայում՝ բարձր իրականացված (realised) անկայունությամբ։ Օրվա շարժերը մեծ են երկու ուղղություններով էլ, և արտադրանքը վերակշռվում է յուրաքանչյուր շարժի մեջ։ Արդյունքը դանդաղ մաշումն է (decay), որը առևտրականը չի տեսնում օրական P&L-ում, բայց կուտակվում է ամսական P&L-ում։
Գեփի ռիսկը
Երկրորդ ռիսկը գեփն է։ Ապրանքը վերաբալանսավորվում է փակման պահին, սակայն թրեյդերը կարող է պահել դիրքը մինչև հաջորդ բացումը՝ գեփի միջով։ Եթե հիմքում ընկած ակտիվի գինը բացման պահին նվազի 3%-ով, ապա 2× լծակով արտադրանքի դեպքում դա առաջացնում է 6% կորուստ՝ նախքան թրեյդերը հնարավորություն կունենա արձագանքելու։ Վերաբալանսավորումը չի կայացել, և թրեյդերի ստոպը չի գործել ճիշտ մակարդակում, քանի որ ստոպը դրված էր նախորդ փակման գնի վրա։
Գեփի ռիսկն առավել սուր է հանգստյան օրերին, տոնի օրերին կամ հայտնի իրադարձությունների ժամանակ։ Թրեյդերը ենթարկվում է գեփի ռիսկին ամբողջ փակված ժամանակահատվածի ընթացքում, իսկ լծակով արտադրանքը մեծացնում է գեփի ազդեցությունը։ Լուծումը դիրքի չափը սահմանելն է՝ ըստ գեփի ռիսկի, այլ ոչ թե՝ ըստ օրական ռիսկի, և դուրս գալ դիրքից հայտնի իրադարձության ընթացքում։
Ֆինանսավորման ռիսկը
Երրորդ ռիսկը ֆինանսավորման արժեքն է։ Լծակավորված արտադրանքը, որը պահվում է գիշերվա ընթացքում, վճարում է ֆինանսավորման տոկոսադրույք՝ փոխառված մասի համար։ Տոկոսադրույքը հրապարակվում է Broker-ի արտադրանքի էջում և հաշվարկվում է ամեն օր։ 2× լծակավորված դիրքի դեպքում ֆինանսավորման արժեքը մոտավորապես կազմում է Broker-ի մարժայի տոկոսադրույքի կեսը։ 3× լծակավորված դիրքի դեպքում՝ մոտավորապես երկու երրորդը։ Մեկ տարվա ընթացքում արժեքը էական է, և այն վճարվում է՝ անկախ նրանից, թե գործարքը շահո՞ւմ է, թե՞ վնասո՞ւմ։
Ֆինանսավորման արժեքը լծակավորված արտադրանքների՝ երկար հորիզոններում հիմքում ընկած ակտիվից հետ մնալու ամենատարածված պատճառն է։ Տրեյդերը, որը մեկ տարի պահում է լծակավորված արտադրանք և ստանում է հիմքում ընկած ակտիվի վրա 10% համախառն եկամուտ, ստանում է եկամուտ՝ 10% × լծակի գործակից − ֆինանսավորման արժեք։ Արժեքը չի երևում օրական P&L-ում, բայց այն արտացոլվում է տարվա վերջի արդյունքներում։
Վճարունակության (margin) պահանջի ռիսկը
Չորրորդ ռիսկը margin call-ն է։ Լծակավորված արտադրանքը, որը պահվում է margin-ով, այլ ոչ թե որպես լիովին ֆինանսավորված դիրք, ենթակա է margin call-ի, եթե դիրքը շարժվում է ի վնաս թրեյդերի։ Margin call-ը գործարկվում է պահպանման margin-ի մակարդակում, և թրեյդերից պահանջվում է ներդնել ավելի շատ կանխիկ միջոցներ, փակել դիրքի մի մասը կամ երկուսն էլ։ Եթե թրեյդերը չի արձագանքում, Broker-ը փակում է դիրքը ամենավատ հասանելի գնով, ֆիքսում է կորուստը և գանձում է վճար։
Margin call-ի ռիսկն առավել սուր է արագ շուկայում, որտեղ դիրքը կարող է անցնել margin call-ի մակարդակը նախքան թրեյդերը հնարավորություն կունենա արձագանքելու։ Հարկադիր փակումը ֆիքսում է կորուստը, և փակված դիրքից վերականգնումն այլևս հնարավոր չէ։ Թրեյդերը մնում է ավելի փոքր հաշիվով և շուկայի ավելի վատ պատկերացմամբ։
Վարքագծային ռիսկը
Հինգերորդ ռիսկը վարքագծայինն է։ Թրեյդերը, որը շահում է լծակավորված դիրքից, դժկամ է վերցնել շահույթը, քանի որ եկամուտը չափազանց փոքր է թվում լծակի համար։ Թրեյդերը, որը վնասում է լծակավորված դիրքից, դժկամ է վերցնել կորուստը, քանի որ կորուստը չափազանց մեծ է թվում գործարքի համար։ Արդյունքը լինում է դիրք, որը պահվում է չափազանց երկար՝ երկու ուղղություններով էլ, հաճախ այն դեպքում, երբ թրեյդերը ավելացնում է դիրքը հենց ամենավատ պահին։
Վարքագծային ռիսկը ամենադժվարն է կառավարել, քանի որ այն տեսանելի չէ արտադրանքի մեխանիկայում։ Լուծումը թիրախ և stop սահմանելն է նախքան գործարքը բացելը և դրանք պահպանելն է, երբ գինը հասնում է դրանց։ Կարգապահությունը նույնն է, ինչ չլծակավորված դիրքի դեպքում, բայց խաղադրույքներն ավելի բարձր են։
Ինչպես կառավարել ռիսկերը
Անկեղծ պատասխանը հետևյալն է՝ չափավորել դիրքը՝ մինչև կանգառը և հաշվի չափով, և պահել կարճ ժամանակով։ Լծակավորված արտադրանքի ռիսկը առավել սուր է դառնում, երբ արտադրանքը պահվում է երկար ժամանակ, դիրքը չապահովագրված է, և թրեյդերը լծակն օգտագործում է այնպիսի դիրք վերցնելու համար, որը մեծ է այն դիրքից, որը հնարավոր կլիներ առանց լծակի։ Լծակավորված արտադրանքը որպես կարճաժամկետ մարտավարական գործիք՝ խիստ կանգառով և հաշվի ռիսկի փոքր տոկոսով, ընդունելի արտադրանք է։ Լծակավորված արտադրանքը որպես երկարաժամկետ ներդրում օգտագործելը կործանարար է։
Առնչվող ռեսուրսներ
Որտե՞ղ սկսել
Եթե դուք գնահատում եք լծակով (leveraged) արտադրանք ձեր պորտֆելի համար, ապա ամենաօգտակար համեմատվող հատկանիշներն են լծակի գործակիցը, ամենօրյա վերակայացման (reset) քաղաքականությունը, ֆինանսավորման արժեքը և պահպանման մարժան։ Մեր broker comparison–ը ներկայացնում է յուրաքանչյուր broker-ում հասանելի լծակը և այն կարգավորող մարմինը, որը վերահսկում է հաշիվը, ինչը միասին օգնում է հասկանալ, թե ինչպիսի են ծախսն ու ռիսկը՝ նախքան դուք դիրքի չափը որոշելը։