Հասկանալով պարտք-բաժնեմասնությունների հարաբերակցությունը. Ընկերության ֆինանսական լծակների գնահատում

Դեբթ-տու-էքուիթի (D/E) հարաբերակցությունը ֆինանսական ցուցանիշ է, որը չափում է, թե ինչպես է ընկերությունը ֆինանսավորում իր գործունեությունը՝ պարտքով (փոխառված գումար) կամ սեփական կապիտալով (բաժնետերերի ներդրում)։ Հարաբերակցությունը հաշվարկվում է ընկերության ընդհանուր պարտավորությունները բաժանելով նրա բաժնետերերի սեփական կապիտալի վրա։ Բարձր D/E հարաբերակցությունը նշանակում է, որ ընկերությունը պարտք է օգտագործում իր աճը ֆինանսավորելու համար, իսկ ցածր D/E հարաբերակցությունը նշանակում է, որ ընկերությունը հենվում է սեփական կապիտալի վրա։

Այս ցուցանիշը ներդրողները օգտագործում են ընկերության ֆինանսական լծակավորումը և դեֆոլտի (չկատարման) ռիսկը գնահատելու համար։ Բարձր D/E հարաբերակցությամբ ընկերությունը ավելի շատ է ենթարկվում տոկոսադրույքների փոփոխություններին, բիզնեսի անկմանը և սնանկության ռիսկին։ Ցածր D/E հարաբերակցությամբ ընկերությունը ավելի պահպանողական է ֆինանսավորվում, և ընկերությունը ավելի քիչ է ենթարկվում պարտքի սպասարկման ծախսերի ազդեցությանը։

Ինչ է ձեզ ասում հարաբերակցությունը

D/E հարաբերակցությունը 1 նշանակում է, որ ընկերությունն ունի պարտքի և սեփական կապիտալի հավասար քանակներ։ 2 հարաբերակցությունը նշանակում է, որ ընկերությունն ունի սեփական կապիտալից երկու անգամ ավելի շատ պարտք։ 0.5 հարաբերակցությունը նշանակում է, որ ընկերությունն ունի սեփական կապիտալից կեսքանչ ավելի քիչ պարտք։ Հարաբերակցությունը տարբերվում է ըստ ոլորտի, և «լավ» կամ «վատ» հարաբերակցությունը կախված է ոլորտի միջին ցուցանիշից։

Կոմունալ ծառայությունների ընկերությունը (կայուն դրամական հոսքեր, կանխատեսելի եկամուտներ) կարող է կրել ավելի բարձր D/E հարաբերակցություն, քան տեխնոլոգիական ընկերությունը (անկայուն դրամական հոսքեր, ոչ հստակ եկամուտներ)։ D/E հարաբերակցությունը պետք է համեմատել ոլորտի միջին ցուցանիշի հետ, այլ ոչ թե բացարձակ շեմի։

D/E հարաբերակցությունը նաև ցույց է տալիս ընկերության ֆինանսական լծակավորումը։ Եթե ընկերությունն ունի D/E հարաբերակցություն 2, ապա նրա մոտ պարտքը երկու անգամ ավելի շատ է, քան սեփական կապիտալը, և ընկերությունը վերցրած գումարը օգտագործում է սեփական կապիտալի եկամտաբերությունը (return on equity) ուժեղացնելու համար։ Ֆինանսական լծակավորումը աշխատում է նույն կերպ, ինչպես մարժային լծակավորումը՝ առևտրային հաշվում. այն ուժեղացնում է և՛ աճի, և՛ անկման կողմերը։

Ինչպես հաշվարկել այն

D/E հարաբերակցությունը հաշվարկվում է՝ բաժանելով ընդհանուր պարտավորությունները բաժնետերերի սեփական կապիտալին։ Ընդհանուր պարտավորությունները ներառում են ինչպես կարճաժամկետ պարտքը (մեկ տարվա ընթացքում մարվող), այնպես էլ երկարաժամկետ պարտքը (մեկ տարուց հետո մարվող)։ Բաժնետերերի սեփական կապիտալը ընկերության ընդհանուր ակտիվների և ընդհանուր պարտավորությունների տարբերությունն է։

Ընկերությունը, որն ունի €500 միլիոն ընդհանուր պարտավորություն և €250 միլիոն բաժնետերերի սեփական կապիտալ, ունի D/E հարաբերակցություն 2 (€500 միլիոն / €250 միլիոն)։ Ընկերությունը, որն ունի €100 միլիոն ընդհանուր պարտավորություն և €500 միլիոն բաժնետերերի սեփական կապիտալ, ունի D/E հարաբերակցություն 0.2 (€100 միլիոն / €500 միլիոն)։ Առաջին ընկերությունն ունի բարձր ֆինանսական լծակներ. երկրորդ ընկերությունն ունի ցածր ֆինանսական լծակներ։

Արդյունաբերության տատանումները

D/E հարաբերակցությունը միջինում զգալիորեն տարբերվում է ըստ արդյունաբերության։ Ֆինանսական ոլորտը (բանկեր, ապահովագրական ընկերություններ, ներդրումային ընկերություններ) ունի ամենաբարձր D/E հարաբերակցությունները, քանի որ ոլորտի բիզնես-մոդելը հիմնված է փոխառությունների ներգրավման և վարկավորման վրա։ Բանկի D/E հարաբերակցությունը 10-ի դեպքում նորմալ է. իսկ բանկը, որի D/E հարաբերակցությունը 2 է, կունենա թերլծակավորում։

Տեխնոլոգիական ոլորտն ունի ամենացածր D/E հարաբերակցությունները, քանի որ ընկերությունները գործառնական գործունեությունից դրամական միջոցներ են ստեղծում և աճը ֆինանսավորելու համար պարտք չեն պահանջում։ Տեխնոլոգիական ընկերության համար D/E հարաբերակցությունը 0.1-0.3 միջակայքում բնորոշ է. իսկ տեխնոլոգիական ընկերությունը, որի D/E հարաբերակցությունը 1-ից բարձր է, համարվում է խիստ լծակավորված։

Արդյունաբերական ոլորտը և կոմունալ ծառայությունների ոլորտը գտնվում են միջակայքում՝ արդյունաբերականների համար բնորոշ D/E հարաբերակցությունները 1-2 են, իսկ կոմունալ ծառայությունների համար՝ 2-4։ Տատանումները պայմանավորված են ոլորտի կապիտալատարությամբ և դրամական հոսքերի կայունությամբ։

Սահմանափակումները հարաբերակցության մեջ

D/E հարաբերակցությունն ունի երկու էական սահմանափակում։ Առաջինը այն է, որ հարաբերակցությունը օգտագործում է հաշվեկշռային արժեքներ (արժեքները, որոնք նշված են հաշվեկշռում), այլ ոչ թե շուկայական արժեքներ (արժեքները, որոնք շուկան է տալիս ակտիվներին և սեփական կապիտալին)։ Լավ գնահատված ապրանքանիշ և ամուր շուկայական դիրք ունեցող ընկերությունը կարող է ունենալ ցածր հաշվեկշռային սեփական կապիտալ և բարձր D/E հարաբերակցություն, նույնիսկ եթե ընկերության իրական ֆինանսական վիճակը ավելի ուժեղ է։

Երկրորդը այն է, որ հարաբերակցությունը չի տարբերակում լավ պարտքը և վատ պարտքը։ Ընկերությունը, որը վարկ է վերցնում՝ ներդրումներ կատարելու բարձր եկամտաբերությամբ նախագծում (գործարանի ընդլայնում, նոր արտադրանքի գիծ, ձեռքբերում), կունենա D/E հարաբերակցություն, որը ժամանակավորապես բարձր է, բայց պարտքը արդյունավետ է։ Իսկ ընկերությունը, որը վարկ է վերցնում՝ շահաբաժինը վճարելու կամ գործառնական վնասները ծածկելու համար, կունենա D/E հարաբերակցություն, որը բարձր է կործանարար պատճառներով։

Ինչպես օգտագործել գործակիցը բաժնետոմսերի առևտրում

Բաժնետոմսը գնահատող թրեյդերը պետք է ստուգի D/E գործակիցը որպես մի քանի չափանիշներից մեկը՝ շահույթի, եկամուտների աճի, շահութաբերության մարժայի և ազատ դրամական հոսքերի հետ միասին։ Արդյունաբերության միջին ցուցանիշից զգալիորեն բարձր D/E գործակիցը կարմիր դրոշ է, և թրեյդերը պետք է ուսումնասիրի բարձր լծակավորման պատճառը։

Բարձր D/E ունեցող բաժնետոմսում լծակավորված դիրք դիտարկող թրեյդերը պետք է զգույշ լինի, քանի որ ընկերության ֆինանսական լծակավորումը մեծացնում է բաժնետոմսի անկայունությունը։ Եկամուտների փոքր անկումը կամ տոկոսադրույքի փոքր աճը կարող են մեծ ազդեցություն ունենալ բարձր D/E ընկերության շահույթի վրա, և այդ ազդեցությունը արտացոլվում է բաժնետոմսի գնով։

Առնչվող ռեսուրսներ

• Լավագույն բաժնետոմսերի բրոքերներ
• Բրոքերների ակնարկներ
• Բրոքերային վճարներ → Մարժայի տոկոսադրույքների համեմատություն

Որտե՞ղ սկսել

Եթե դուք գնահատում եք ընկերության D/E հարաբերակցությունը, ամենաօգտակար առաջին քայլը այդ հարաբերակցությունը համեմատելն է ոլորտի միջին ցուցանիշի և ընկերության պատմական միտումների հետ։ Մեր broker comparison էջում ներկայացված են հետազոտական գործիքները և յուրաքանչյուր broker-ի սքրիներները, որոնք միասին ցույց են տալիս, թե ինչ տեսք ունի ֆինանսական տվյալները՝ նախքան դուք կատարեք գործարքը։