Սա ներդրումային խորհրդատվություն չէ։ Տրամադրված տեղեկատվությունը նախատեսված է միայն կրթական և տեղեկատվական նպատակների համար և չի հանդիսանում որևէ ֆինանսական արտադրանքի գնման կամ վաճառքի վերաբերյալ առաջարկ։
Լծակավոր հակադարձ ETF-ները ETF-ներ են, որոնք նպատակ ունեն ապահովել հիմքում ընկած ինդեքսի օրական եկամտի հակառակ ուղղությամբ բազմապատիկը։ Օրինակ՝ S&P 500-ի վրա 2× հակադարձ ETF-ն նպատակ ունի ապահովել 2% շահույթ այն օրը, երբ ինդեքսը կորցնում է 1%, և 2% կորուստ այն օրը, երբ ինդեքսը շահում է 1%։ Կիրառվում է օրական վերակայումը, և լծակավոր ETF-ներին բնորոշ նույն բարդացման (compounding) ռիսկերն են գործում նաև լծակավոր հակադարձ ETF-ների դեպքում՝ սակայն լրացուցիչ «շրջադարձով», որ հակադարձ կապը դժվար է պահպանել մի քանի օրերի ընթացքում։
Լծակավոր հակադարձ ETF-ների ռիսկերն նույնն են, ինչ լծակավոր ETF-ներինը, սակայն ավելանում են երկու լրացուցիչ ռիսկեր՝ միտում ունեցող շուկայում «քայքայումը» (decay) և անկայուն շուկայում հետագծման սխալը (tracking error)։ Ապրանքը նախատեսված է կարճաժամկետ հեջավորման և մարտավարական կարճ դիրքերի համար, և նախատեսված չէ ինդեքսի նկատմամբ երկարաժամկետ կարճ դիրքի համար։
Կոմպաունդինգի ռիսկը
Կոմպաունդինգի ռիսկը լծակավոր հակադարձ ETF-ի ամենակարևոր ռիսկերից է։ Օրական վերակայումը նշանակում է, որ բազմօրյա ժամանակահատվածում արտադրանքի եկամտաբերությունը ինդեքսի եկամտաբերության պարզ բազմապատիկը չէ։ Շուկայում, որտեղ երեք հաջորդական օրերին նվազում է 1%, 2× հակադարձ ETF-ը յուրաքանչյուր օր շահում է 2%, և երեք օրերի ընթացքում զուտ շահույթը կազմում է 6.12% (ոչ թե պարզ 6%)։ Շուկայում, որտեղ երեք հաջորդական օրերին աճում է 1%, 2× հակադարձ ETF-ը յուրաքանչյուր օր կորցնում է 2%, և երեք օրերի ընթացքում զուտ կորուստը կազմում է -5.88% (ոչ թե -6%)։
Պարզ եկամտաբերության և կոմպաունդինգի եկամտաբերության տարբերությունը մի քանի օրերի ընթացքում փոքր է, իսկ բազմաթիվ օրերի ընթացքում՝ մեծ։ Տրենդային շուկայում (աճող կամ նվազող) կոմպաունդինգը աշխատում է հօգուտ կամ դեմ արտադրանքի։ Խճճված (չկայուն) շուկայում կոմպաունդինգը աշխատում է դեմ արտադրանքի, քանի որ արտադրանքը կորցնում է արժեքը օրական վերակայման պատճառով նույնիսկ այն դեպքում, երբ ինդեքսը հարթ է։
Ռիսկը բացվածքի (gap) պատճառով
Բացվածքի ռիսկը լծակով հակադարձ ETF-ի դեպքում նույնն է, ինչ սովորական լծակով ETF-ի դեպքում։ ETF-ն գնանշվում է փակման պահին, իսկ հաջորդ բացման ժամանակ առաջացած բացվածքը արտացոլվում է ETF-ի գնով։ Ինդեքսի վրա 3% բացվածք դեպի վեր (gap up) առաջացնում է 6% կորուստ 2× հակադարձ ETF-ի համար և 9% կորուստ 3× հակադարձ ETF-ի համար։
Բացվածքի ռիսկն առավել սուր է, երբ վաճառողը լծակով հակադարձ ETF-ն օգտագործում է որպես երկար պորտֆելի դեմ հեջ։ Եթե շուկան բացման պահին բացվածքով բարձրանում է, ապա երկար պորտֆելը շահում է (որը հեջավորում է հակադարձ ETF-ի կորուստը), և համակցված դիրքը պաշտպանված է։ Եթե վաճառողը պահում է լծակով հակադարձ ETF-ն որպես առանձին կարճ դիրք, ապա բացվածքի կորուստը իրական ծախս է։
Հետևելու սխալը
Հետևելու սխալը տարբերությունն է արտադրանքի եկամտաբերության և ինդեքսի եկամտաբերության ակնկալվող բազմապատկի միջև։ Հետևելու սխալը առաջանում է ETF-ի կառավարման ծախսերից, ածանցյալների ֆինանսավորման արժեքից և ETF-ի վերաբալանսավորման անարդյունավետությունից։ Հետևելու սխալը սովորաբար փոքր է խոշոր ինդեքսի ETF-ների համար (տարեկան 0.1-0.5%) և ավելի մեծ է նիշային ինդեքսի ETF-ների համար (տարեկան 0.5-2%)։
Հետևելու սխալը ժամանակի ընթացքում կուտակվում է, և այն վաճառողը, ով արտադրանքը պահում է ավելի քան մի քանի օր, պետք է ակնկալի եկամտաբերություն, որը ինդեքսի եկամտաբերության բազմապատկից ցածր է։ Հետևելու սխալը այն պատճառն է, որ լծակավորված հակադարձ ETF-ների երկարաժամկետ պահողները մշտապես թերակատարում են ակնկալվող եկամտաբերությունը։
Տարածված շուկայի ռիսկը
Տարածված շուկայի ռիսկը հատուկ է leveraged inverse ETF-ներին։ Շուկայում, որը աճում է (bull market), leveraged inverse ETF-ը ամեն օր կորցնում է արժեքը, և compounding-ը ուժեղացնում է կորուստը։ 2× inverse ETF-ը շուկայում, որը մեկ ամսում աճում է 1%-ով մեկ տարի շարունակ, առաջացնում է մոտավորապես 20-25% կորուստ, ինչը ավելի մեծ է, քան պարզ բազմապատկումից սպասվող -12%-ը։
Այն թրեյդերը, որը leveraged inverse ETF-ն օգտագործում է որպես երկարաժամկետ short դիրք՝ աճող միտում ունեցող շուկայում, պայքարում է ինչպես ինդեքսի միտման, այնպես էլ compounding-ի դեմ։ Թրեյդերը պետք է օգտագործի այլ գործիք երկարաժամկետ short դիրքի համար (put option, առանց leverage-ի short ETF, կամ short futures դիրք)։
Ե՞րբ օգտագործել լծակավոր հակադարձ ETF-ը
Միակ անվտանգ օգտագործումը պորտֆելի դիրքի համար կարճաժամկետ հեջն է։ Թրեյդերը, ով ունի երկար պորտֆել և ակնկալում է կարճաժամկետ անկում (Դաշնային պահուստների հանդիպում, հաշվետվությունների սեզոն, հայտնի իրադարձություն) կարող է օգտագործել լծակավոր հակադարձ ETF-ը որպես հեջ՝ ընդամենը մի քանի օրով։ Հեջը փակվում է այն բանից հետո, երբ անցնում է անկման ռիսկը, իսկ հեջի արժեքը ETF-ի օրական carry-ն է։
Ապրանքը օգտակար չէ որպես ինքնուրույն կարճ դիրք՝ ավելի քան մի քանի օր։ Կոմպաունդինգը, gap-ի ռիսկը և tracking error-ը բոլորը նվազեցնում են եկամտաբերությունը, և թրեյդերն ավելի լավ է օգտագործի սովորական հակադարձ ETF, put option կամ կարճ ֆյուչերսային դիրք։
Առնչվող ռեսուրսներ
Որտե՞ղ սկսել
Եթե դուք գնահատում եք լծակավորված հակադարձ ETF, ապա ամենաօգտակար հատկանիշները, որոնք պետք է ստուգեք, լծակավորման գործակիցն են, ծախսերի հարաբերակցությունը, հետևելու սխալի (tracking error) պատմությունը և ինդեքսի անկայունությունը։ Մեր broker comparison էջում ներկայացված են յուրաքանչյուր broker-ում հասանելի ETF-ների արտադրանքները, որոնք միասին ցույց են տալիս, թե ինչպիսի են լինելու ծախսերն ու ռիսկը՝ նախքան գնելը։